主題：寶鈦股份:失望的Q3,航鈦回暖尚需時日

失望的 Q3。公司前三季度共完成營業(yè)收入16.92 億元,同比減少6.42%,實現(xiàn)凈利潤0.25 億元,同比減少91.47%,基本每股收益0.06 元,其中今年三季度單季出現(xiàn)虧損,每股收益為-0.02 元,令人失望。
高端鈦材市場仍未走出低谷。高端鈦材銷售依然不暢,導(dǎo)致公司綜合毛利持續(xù)下滑,公司前三季度綜合毛利為8.87%,同比減少了16.54 個百分點,其中三季度單季綜合毛利6.55%,同比減少11.87個百分點。普通鈦材的盈利能力甚至不如直接銷售半成品,整體市場仍未走出低谷。此外,今年以來我們不斷提示在流動性充裕下,具有期貨交易的金屬價格回升幅度將遠(yuǎn)超過沒有期貨交易的品種,現(xiàn)實的情況完全符合我們之前的判斷,國內(nèi)鈦材產(chǎn)品售價仍同比下降35%。
國際鈦業(yè)生產(chǎn)商同樣艱難度日。波音787 推遲起飛只是國際航空制造業(yè)陷入低迷的一個縮影,空客和波音的飛機(jī)交付量下降,導(dǎo)致國際鈦材生產(chǎn)商利潤驟減。據(jù)我們長期跟蹤的A 公司三季度業(yè)績顯示,其鈦材交付量第三季度為5488 千磅,同比下降37%,前三季度為18386 千磅,同比下降27%,其鈦材銷售均價第三季度同比下降22.6%,前三季度同比下降17.5%;另一家我們長期跟蹤的O 公司近期宣布旗下海綿鈦生產(chǎn)能力消減50%。國際鈦業(yè)生產(chǎn)商仍在艱難度日,航鈦市場回暖尚需時日。
盈利預(yù)測和投資評級。我們預(yù)計公司09-10 年EPS 分別為0.09 元和0.34 元,投資評級維持“中性”。

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