主題：晨鳴紙業(yè)三季度業(yè)績回升 造紙業(yè)現(xiàn)市場回暖跡象

2019年10月25日，中國造紙業(yè)的龍頭——晨鳴紙業(yè)（000488）發(fā)布了第三季度業(yè)績報。這份報表顯示，2019年1—9月份，該公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤10.68億元，其中三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤5.58億元，較二季度環(huán)比增長18.22%。

包括這家行業(yè)龍頭企業(yè)業(yè)績回升在內(nèi)的一系列紙品漲價跡象，預示著中國造紙市場的回暖和產(chǎn)業(yè)周期拐點到來的跡象。

市場現(xiàn)回暖跡象

晨鳴紙業(yè)是以制漿、造紙為主導，林業(yè)、物流、建材等協(xié)同發(fā)展的大型企業(yè)集團，是全國唯一一家A、B、H三種股票上市公司。作為造紙業(yè)的龍頭企業(yè)，晨鳴紙業(yè)的業(yè)績增長預示著整個造紙業(yè)的回暖跡象。

今年一季度，受宏觀經(jīng)濟形勢影響，造紙行業(yè)整體景氣度不高，紙張價格較去年同期大幅降低，導致晨鳴紙業(yè)經(jīng)營利潤較去年同期大幅下降。

在晨鳴紙業(yè)副總裁柴連光看來，2018年到2019年一季度造紙業(yè)陷入低迷，起源于兩年前市場價格的一度暴漲。

2017年1至12月份，國內(nèi)木漿價格從平均3600元/噸上升到7000多元/噸，增長近一倍；受此影響，紙價也從2016年底4800元/噸攀升至7600元/噸。直到2018年上半年，由于紙價高企，下游印廠成本陡增，致使市場需求持續(xù)萎縮。國內(nèi)各紙廠普遍產(chǎn)量大，面對市場訂單的下降，導致了各大紙廠庫存增多，紙價轉(zhuǎn)而掉頭向下。

直到2018年11月，國內(nèi)市場紙價探底，紙廠不得不停機保價，從去年四季度至今年一季度，造紙行業(yè)陷入低迷。

進入2019年二季度后，市場蕭條傳導至上游，引發(fā)造紙原料紙漿價格持續(xù)下降，紙廠成本降低，市場開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)暖跡象。三季度是各種紙張銷售的旺季——9月開學季帶來了文化紙用量增長，10月國慶節(jié)宣傳用紙?zhí)嵘?，“雙11”瓦楞紙箱用量增長……從8月開始，包括晨鳴紙業(yè)在內(nèi)的全國各大紙廠、各類產(chǎn)品相繼提價，行業(yè)整體經(jīng)營趨勢開始回升。

8月13日，吉林省白山市琦祥紙業(yè)有限公司發(fā)布漲價函，將高強瓦楞紙3個品種價格上調(diào)100元/噸。8月下旬，太陽紙業(yè)（002078.SZ）、金光紙業(yè)等行業(yè)龍頭公司也發(fā)出漲價通知，涉及文化辦公用紙和瓦楞紙、箱板紙等工業(yè)用紙，漲價幅度在50-200元/噸之間。進入9月后，博匯紙業(yè)（600966.SH）、萬國紙業(yè)、APP集團、寶潔紙業(yè)、姬發(fā)造紙等紛紛發(fā)布漲價函。

在龍頭企業(yè)帶動下，全國各大紙廠紛紛提價、利潤趨高，預示著整個中國造紙行業(yè)在第三季度顯現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)周期拐點到來的跡象。

包裝用紙接連降價，文化用紙卻漲價連連

按照功能劃分，紙可分為包裝用紙和文化用紙等類。晨鳴紙業(yè)（000488）正是中國文化紙的最大生產(chǎn)商。

目前，晨鳴紙業(yè)主要產(chǎn)能為文化紙（用于圖書出版）、靜電紙（用于打印復印）、銅版紙（用于畫冊、宣傳單）和白卡紙（用于名片、掛歷和高檔包裝）等。其中，文化紙市場占有率28%，靜電紙占35%，二者均在國內(nèi)排名第一；銅版紙23%、白卡紙18%，排名第二。

新時代社會的變遷，也會引發(fā)紙張用量的漲跌變化，進而傳遞、投射到紙廠之中。如，電商的崛起，使得快遞數(shù)量激增，進而提升了包裝紙的需求。房地產(chǎn)一直是銅版紙的用量大戶，地產(chǎn)商為了促銷每年會印制大量高端畫冊、宣傳單、掛歷等?？扇缃?，房地產(chǎn)市場低迷，從紙廠中也能一窺究竟——晨鳴紙廠的商務銅版紙每月銷量也在逐步下降。

再如，各大飯店菜譜都升級為PAD點餐，隨之帶來的是菜譜印制量逐年下降；傳統(tǒng)超市DM促銷廣告的用紙量，也因被電商搶占市場而大幅減少……

有業(yè)內(nèi)人士曾預言，由于互聯(lián)網(wǎng)時代到來，無紙化辦公成為趨勢，紙的文化用途將會逐漸淡化，包裝功能會因電商的崛起而得到強化。

不過，晨鳴紙業(yè)副總裁柴連光表示，從當前市場來看，文化用紙并未出現(xiàn)人們所想象的降低現(xiàn)象。

如，教材出版是剛性需求，在教育部門的引導下，中小學生閱讀量增加，教材教輔市場逐年遞增，而晨鳴紙業(yè)在這一領域占全國市場的30%—40%。同時，每年各種學術論文、交管部門違規(guī)處罰單據(jù)、醫(yī)院處方病例等都增加了靜電紙的用量，也為靜電紙制造商們帶來了大量的市場訂單。

即便傳統(tǒng)市場結(jié)構(gòu)，新興的需求也在形成。教材市場萌生出“語紙點讀筆”新型課本。“這需要帶有網(wǎng)格的高端文化紙來幫助點讀筆進行識別，也給文化紙生產(chǎn)商帶來了新的需求，提出了更高的要求?！?br />
根據(jù)中國造紙行業(yè)一份報告顯示，由于文化紙終端對應圖書印刷、教材出版、辦公用紙等，市場需求較為穩(wěn)定。2019年，紙業(yè)市場已呈現(xiàn)出冰火兩重天的現(xiàn)象——包裝用紙接連降價，文化用紙卻漲價連連。已有大型紙廠開始投資上馬新的文化紙項目。

聚焦主業(yè)，加注文化紙產(chǎn)業(yè)

此前，晨鳴紙業(yè)曾實行多元化戰(zhàn)略，進入了金融、礦業(yè)、房地產(chǎn)等多個領域。2019年，這個中國紙業(yè)龍頭進行了戰(zhàn)略調(diào)整——聚焦主業(yè)發(fā)展，加注文化紙產(chǎn)業(yè)。

2018年以來，晨鳴紙業(yè)陸續(xù)建成投產(chǎn)了壽光美倫51萬噸文化紙、壽光本部文化紙改造、壽光美倫100萬噸化學漿、黃岡晨鳴化學漿等項目，成為全國唯一木漿自產(chǎn)自足、漿紙產(chǎn)能完全匹配的企業(yè)。

據(jù)中國造紙工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2018年，木漿占中國造紙原料的33%，其中國產(chǎn)木漿僅占10%。中國木漿生產(chǎn)量明顯過低，嚴重依賴進口。建設大型漿廠成為林漿紙全產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)。


造紙業(yè)是大進大出的規(guī)模型產(chǎn)業(yè)，誰掌握原材料，誰就掌握市場主動權(quán)。目前，晨鳴紙業(yè)新建上述漿廠后，國內(nèi)五大漿廠中，晨鳴的壽光本部、湛江工廠、黃岡工廠已占其三，木漿產(chǎn)能國內(nèi)最大，已超過470萬噸。

晨鳴紙業(yè)副總裁張金玉介紹，在關停了齊河晨鳴、武漢晨鳴一廠、海拉爾晨鳴等落后產(chǎn)能270多萬噸后，近年來，晨鳴紙業(yè)集中資源加快投建高端產(chǎn)能，先后上馬了高檔生活用紙、銅版紙、文化紙、包裝紙等項目。2019年，晨鳴漿紙新增產(chǎn)能已達500萬噸，預計2020年將釋放到600萬噸產(chǎn)能。經(jīng)過聚焦主業(yè)、轉(zhuǎn)型高端戰(zhàn)略的實施，晨鳴紙業(yè)高端產(chǎn)能占總產(chǎn)能的比例，由不足一半將達到95%。

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