主題：寶鈦股份(600456)半年報(bào)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：行業(yè)龍頭受益于鈦材漲價(jià)，營(yíng)收及利潤(rùn)厚增



事件：

寶鈦股份 2019年半年報(bào)發(fā)布，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.65億，同比增長(zhǎng)24.42%；歸母凈利潤(rùn)1.11億，比去年同期增長(zhǎng)225%；每股收益0.26元，基本符合預(yù)期。

投資要點(diǎn)：


行業(yè)景氣度提升，海綿鈦價(jià)格上漲，公司低成本獲取原材料優(yōu)勢(shì)突出，利潤(rùn)厚增：上半年，受原材料價(jià)格上漲影響，海綿鈦及鈦材價(jià)格一路攀升，海綿鈦一度出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況。由于公司擁有完整的鈦加工產(chǎn)業(yè)鏈，所以，其低成本獲取鈦材原料海綿鈦的優(yōu)勢(shì)十分突出。另外，受益于鈦材需求的持續(xù)改善，行業(yè)景氣度不斷提升，上半年，公司主營(yíng)鈦產(chǎn)品的產(chǎn)量為10644.77噸，銷量為10170.10噸，分別同比增長(zhǎng)69.26%、75.44%。主營(yíng)鈦產(chǎn)品產(chǎn)、銷量的大幅增長(zhǎng)加上鈦材的價(jià)格上漲，為公司帶來(lái)了豐厚的利潤(rùn)，上半年，公司歸母凈利潤(rùn)同比增加225%。

鈦行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，供需持續(xù)改善，高端鈦材市場(chǎng)廣闊，公司布局高端鈦市場(chǎng)，未來(lái)有望持續(xù)受益于國(guó)內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域的高速發(fā)展：未來(lái)鈦行業(yè)在航空、航天、大飛機(jī)、船舶、石化、信息技術(shù)、高端裝備制造、新能源、新材料、生活用鈦、深海等產(chǎn)業(yè)上仍有較大的市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇。公司不斷著力提升公司鈦材在航空、航天、艦船、兵器、深海等領(lǐng)域的應(yīng)用比例，進(jìn)一步加大研發(fā)力度，提高高端用鈦的市場(chǎng)占有率，目前我國(guó)高端鈦材仍處于供不應(yīng)求的狀況，公司作為國(guó)內(nèi)鈦的全產(chǎn)業(yè)鏈加工龍頭企業(yè)，未來(lái)有望持續(xù)受益于我國(guó)航空、航天、大飛機(jī)、船舶等相關(guān)領(lǐng)域的高速發(fā)展。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)19-21年，公司歸母凈利潤(rùn)分別為：1.92、2.42、3.00億，EPS分別為：0.45、0.56、0.70元，對(duì)應(yīng)收盤(pán)價(jià)10.27的PE分別為：50.83、40.31、32.47倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。

寶鈦股份(600456)半年報(bào)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：行業(yè)龍頭受益于鈦材漲價(jià)，營(yíng)收及利潤(rùn)厚增

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