主題：葛洲壩：超越市場預(yù)期的業(yè)績增長與新簽合同

2009年07月02日 http://www.sina.com.cn 10:05 廣發(fā)證券
　　業(yè)績增長較大幅度超越市場預(yù)期。

　　公司預(yù)計(jì)2009年上半年凈利潤同比增長50%以上，與我們關(guān)于公司全年增長49%的預(yù)測基本一致。但公司的業(yè)績增速顯然是較大幅度超越了市場的普遍預(yù)期，根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)顯示的平均預(yù)測EPS為0.65元，按照該值計(jì)算的2008年預(yù)測凈利潤增速為33.5%，如果僅根據(jù)半年度業(yè)績來看，大約低于實(shí)際情況約16.5個(gè)百分點(diǎn)以上。考慮到實(shí)際所得稅率提升的負(fù)面作用，若以利潤指標(biāo)來看，則同比增長60%以上。

　　內(nèi)遂開建，預(yù)示配股進(jìn)展順利。

　　內(nèi)遂開建表明公司第三個(gè)高速公路BOT項(xiàng)目開始運(yùn)作，公司的交通基礎(chǔ)設(shè)施BOT業(yè)務(wù)開展持續(xù)深化。按照55億的投資概算和4.5%(08年的水平)凈利率，預(yù)計(jì)內(nèi)遂高速在2.5年的建設(shè)期內(nèi)將為公司貢獻(xiàn)約2.5億的凈利潤。而且，作為內(nèi)遂高速建設(shè)資本金來源的配股事項(xiàng)將因該項(xiàng)目即將實(shí)施而日漸明朗，預(yù)示著公司的配股進(jìn)展非常順利。

　　維持盈利預(yù)測，上調(diào)估值水平。

　　維持2009-2011年每股收益分別為0.7254元、0.9766元和1.2224元的預(yù)測，上調(diào)工程施工業(yè)務(wù)和民爆業(yè)務(wù)2009年估值水平至25倍和30倍，上調(diào)公司目標(biāo)價(jià)至18元，維持“買入”評級。


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