主題：寶鈦股份：鈦材價(jià)格低迷，四季度業(yè)績(jī)下滑

公司動(dòng)態(tài)：寶鈦股份公布2008年年報(bào)：營業(yè)收入22.72億元，歸屬于母公司所有者凈利潤3億元，基本每股收益0.7元，稀釋每股收益0.7元，每股凈資產(chǎn)8.88元，凈資產(chǎn)收益率7.87%。四季度營業(yè)收入4.66億元，歸屬母公司所有者凈利潤1581萬元，每股收益0.03元。

　　 主要觀點(diǎn)：公司鈦產(chǎn)品價(jià)格大幅下降影響短期業(yè)績(jī)四季度，鈦產(chǎn)品價(jià)格在三季度的基礎(chǔ)上繼續(xù)下降，2008年國內(nèi)包括上游的海綿鈦和下游的鈦材產(chǎn)品價(jià)格均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

　　公司公告顯示，受原材料價(jià)格的影響，公司產(chǎn)品價(jià)格下降，其中新產(chǎn)品價(jià)格下降22.70%；民品價(jià)格下降23.679%；出口產(chǎn)品下降23.43%。

　　在產(chǎn)品價(jià)格下降的同時(shí)，四季度公司綜合毛利水平也有小幅下降。另外，公司在生產(chǎn)規(guī)模提升的同時(shí)，管理費(fèi)用也有明顯增加。因而公司2008年業(yè)績(jī)同比明顯下滑。

　　公司2009年年初至今的鈦材價(jià)格較2008年年底沒有明顯變化，在全球鈦材下游需求不振的背景下，公司1季度的毛利水平預(yù)計(jì)將不會(huì)得到明顯提升。

　　民用鈦材市場(chǎng)蕭條，公司鈦材產(chǎn)量提升面臨壓力公司在建項(xiàng)目工程符合預(yù)定進(jìn)度。2006年募集資金項(xiàng)目將在2009年上半年投產(chǎn)。公司計(jì)劃到2010年，形成25000噸鑄錠生產(chǎn)能力，16000噸鈦及鈦合金加工材生產(chǎn)能力。

　　當(dāng)前全球民機(jī)市場(chǎng)蕭條，全球航空訂單被大量推遲和取消。公司在2007年與波音公簽署的2007-2009年4300噸鈦材供貨協(xié)議。在07年780噸交貨量之后，08年僅有472噸訂貨量，其余訂單在09年有推遲的風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)民用鈦材市場(chǎng)也處于不景氣之中。公司的新產(chǎn)能是否能夠在未來幾年形成產(chǎn)量，并對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生推動(dòng)力，還存在較大不確定性。不過，這些產(chǎn)能將會(huì)為下一輪行業(yè)景氣周期中的盈利提升打下基礎(chǔ)。

　　公司加強(qiáng)營銷力度，開拓國際市場(chǎng)公司在行業(yè)低迷期加強(qiáng)戰(zhàn)略營銷力度，繼與空客、波音、古德里奇之后，公司又與意大利最大的航空公司芬梅卡尼卡公司、英國羅羅公司等簽訂初步戰(zhàn)略合作意向；同時(shí)開拓日本市場(chǎng)取得重大突破。公司營銷的加強(qiáng)有助于一定程度上緩解下游需求壓力。上海證券有限責(zé)任公司


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