主題：葛洲壩 民爆業(yè)務(wù)錦上添花 買入

葛洲壩今日公布了2008年年報(bào)。2008年，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展平穩(wěn)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入193.7億元，較上年增長(zhǎng)了61.34%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)8.69億元，較上年增長(zhǎng)了28.50%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)8.11億元，較上年增長(zhǎng)了34.14%，折合eps0.487元，復(fù)合我們的預(yù)期。2008年公司財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加、股票投資收益減少及營(yíng)業(yè)外收入減少是盈利增長(zhǎng)低于收入增長(zhǎng)的主要因素。葛洲壩的高增長(zhǎng)得益于整體上市后公司的施工能力大幅提高。2008年公司施工業(yè)務(wù)收入155.67億元，同比增長(zhǎng)67.39%，占營(yíng)業(yè)收入的比例近80%。但從新接訂單數(shù)據(jù)看，施工業(yè)務(wù)還是存在隱憂。2008年，實(shí)現(xiàn)合同簽約303.60億元，其中：國(guó)內(nèi)工程簽約189.36億元，與上年相比增長(zhǎng)37.2%，國(guó)際工程簽約114.24億元，與2007年相比大幅下降。尤其是2008年下半年，公司新簽工程訂單比上半年減少100多億元。民爆和水泥業(yè)務(wù)由于產(chǎn)能大幅增長(zhǎng)，成為公司盈利的亮點(diǎn)。其中，民爆業(yè)務(wù)2008年盈利增長(zhǎng)超過(guò)50%，水泥今年的產(chǎn)能將接近翻倍。我們估計(jì)公司今明兩年的凈利潤(rùn)分別為0.68元和0.9元(未考慮配股攤薄)，葛洲壩屬于穩(wěn)健型投資品種，持續(xù)確定性增長(zhǎng)使其投資風(fēng)險(xiǎn)較小。我們維持對(duì)公司“買入-B”的投資評(píng)級(jí)，上調(diào)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)至14元。



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