主題：葛洲壩 民爆業(yè)務錦上添花 買入

葛洲壩今日公布了2008年年報。2008年，公司各項業(yè)務發(fā)展平穩(wěn)，實現(xiàn)營業(yè)收入193.7億元，較上年增長了61.34%；實現(xiàn)營業(yè)利潤8.69億元，較上年增長了28.50%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤8.11億元，較上年增長了34.14%，折合eps0.487元，復合我們的預期。2008年公司財務費用大幅增加、股票投資收益減少及營業(yè)外收入減少是盈利增長低于收入增長的主要因素。葛洲壩的高增長得益于整體上市后公司的施工能力大幅提高。2008年公司施工業(yè)務收入155.67億元，同比增長67.39%，占營業(yè)收入的比例近80%。但從新接訂單數(shù)據(jù)看，施工業(yè)務還是存在隱憂。2008年，實現(xiàn)合同簽約303.60億元，其中：國內工程簽約189.36億元，與上年相比增長37.2%，國際工程簽約114.24億元，與2007年相比大幅下降。尤其是2008年下半年，公司新簽工程訂單比上半年減少100多億元。民爆和水泥業(yè)務由于產能大幅增長，成為公司盈利的亮點。其中，民爆業(yè)務2008年盈利增長超過50%，水泥今年的產能將接近翻倍。我們估計公司今明兩年的凈利潤分別為0.68元和0.9元(未考慮配股攤薄)，葛洲壩屬于穩(wěn)健型投資品種，持續(xù)確定性增長使其投資風險較小。我們維持對公司“買入-B”的投資評級，上調6個月目標價至14元。



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