主題： 上汽集團(tuán)預(yù)計(jì)汽車市場(chǎng)將依然維持平穩(wěn)增長(zhǎng)

上汽集團(tuán)預(yù)計(jì)2020 年以前,中國汽車市場(chǎng)將依然維持平穩(wěn)增長(zhǎng).
上汽集團(tuán)預(yù)計(jì)2020 年之前,中國汽車銷量年復(fù)合增速有望實(shí)現(xiàn)6.5%,其中乘用車銷量增速有望實(shí)現(xiàn)7~8%。公司預(yù)計(jì)到2020 年中國汽車市場(chǎng)保有量有望達(dá)到2.5~3 億輛。
合資品牌:新車型引入或?qū)砀咴鲩L(zhǎng).
2015 年1~8 月,上海大眾實(shí)現(xiàn)銷量120 萬輛,同比上升17.8%,上海通用實(shí)現(xiàn)銷量110 萬輛,同比上升7.5%。2015 年公司計(jì)劃引進(jìn)包括改款車在內(nèi)的20 款余款新車型,其中上海通用計(jì)劃推出凱越、英朗、邁銳寶等重量級(jí)車型。我們預(yù)計(jì)新車型的推出有望使得上海通用2015 年銷量增速實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的增長(zhǎng)。
自主品牌:短期難掩下滑趨勢(shì).
2015 年1~8 月,公司自主品牌實(shí)現(xiàn)銷量12 萬輛,同比下滑10.1%,我們預(yù)計(jì)公司自主品牌上半年大約虧損3.6 億元,主要由于銷售下滑疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)下移。我們估計(jì)自主品牌銷量在2018 年將達(dá)到45 萬輛,屆時(shí)將迎來盈虧平衡。
估值:國企改革預(yù)期,注重市值管理或?qū)⒊蔀槎唐诠竟乐堤嵘拇呋瘎?
我們預(yù)計(jì)公司2014-16 年EPS 分別為2.5/2.74/2.81 元,基于瑞銀VCAM貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型(WACC=9.7%)得到目標(biāo)價(jià)18.9 元,對(duì)應(yīng)公司2014 年7.6xPE。
“買入”評(píng)級(jí)。

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