主題：寶鈦股份國內(nèi)鈦業(yè)龍頭 航空制造需求看好

2007年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)低于我們預(yù)期的原因?yàn)椋?、報(bào)告期內(nèi)，隨著公司主要原材料海面鈦價(jià)格的大幅下跌，公司產(chǎn)品價(jià)格也向下調(diào)整，高價(jià)的原料庫存當(dāng)期削弱了公司盈利能力。實(shí)際營業(yè)利潤率低于我們預(yù)期1個百分點(diǎn)。2、管理費(fèi)用增加50%，主要由于報(bào)告期應(yīng)付薪酬、研發(fā)費(fèi)用的增加以及本期合并控股錦州華神公司報(bào)表，增加管理費(fèi)用所致。

　　 我們預(yù)計(jì)2008年公司將穩(wěn)步增長，為2009年的快速增長奠定良好的基礎(chǔ)。主要基于：1、公司主要原材料海面鈦價(jià)格將趨于穩(wěn)定，同時(shí)公司產(chǎn)能將在5月釋放，未來2年鈦材銷量分別增長42.8%和40%。2、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，高毛利率的鈦合金產(chǎn)品、航空用鈦材的數(shù)量將增加。

　　 寶鈦股份所處的鈦材加工業(yè)明顯地受到民用航空工業(yè)天然的周期性的影響，未來飛機(jī)大型化發(fā)展方向加大了航空市場對鈦產(chǎn)品的需求，前景廣闊。寶鈦股份出口業(yè)務(wù)保持持續(xù)增長，并與空中客車、古德里奇、波音等公司簽訂了長期鈦材供貨合作協(xié)議，根據(jù)我們對主流鈦材廠家產(chǎn)品出廠價(jià)格分析來看，在歐美市場應(yīng)該具有較強(qiáng)的競爭力。

　　 08年1季度受雪災(zāi)影響、民用鈦管價(jià)格下跌及新產(chǎn)品訂單尚未體現(xiàn)的影響，同比僅增長增長20%，環(huán)比下降15%。我們認(rèn)為隨著Q2產(chǎn)能擴(kuò)張顯現(xiàn)及新產(chǎn)品訂單比例增加，后期盈利環(huán)比將得到改善。



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