主題：寶鈦股份國內(nèi)鈦業(yè)龍頭 航空制造需求看好

2007年度財務數(shù)據(jù)低于我們預期的原因為：1、報告期內(nèi)，隨著公司主要原材料海面鈦價格的大幅下跌，公司產(chǎn)品價格也向下調(diào)整，高價的原料庫存當期削弱了公司盈利能力。實際營業(yè)利潤率低于我們預期1個百分點。2、管理費用增加50%，主要由于報告期應付薪酬、研發(fā)費用的增加以及本期合并控股錦州華神公司報表，增加管理費用所致。

　　 我們預計2008年公司將穩(wěn)步增長，為2009年的快速增長奠定良好的基礎。主要基于：1、公司主要原材料海面鈦價格將趨于穩(wěn)定，同時公司產(chǎn)能將在5月釋放，未來2年鈦材銷量分別增長42.8%和40%。2、產(chǎn)品結構中，高毛利率的鈦合金產(chǎn)品、航空用鈦材的數(shù)量將增加。

　　 寶鈦股份所處的鈦材加工業(yè)明顯地受到民用航空工業(yè)天然的周期性的影響，未來飛機大型化發(fā)展方向加大了航空市場對鈦產(chǎn)品的需求，前景廣闊。寶鈦股份出口業(yè)務保持持續(xù)增長，并與空中客車、古德里奇、波音等公司簽訂了長期鈦材供貨合作協(xié)議，根據(jù)我們對主流鈦材廠家產(chǎn)品出廠價格分析來看，在歐美市場應該具有較強的競爭力。

　　 08年1季度受雪災影響、民用鈦管價格下跌及新產(chǎn)品訂單尚未體現(xiàn)的影響，同比僅增長增長20%，環(huán)比下降15%。我們認為隨著Q2產(chǎn)能擴張顯現(xiàn)及新產(chǎn)品訂單比例增加，后期盈利環(huán)比將得到改善。



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