主題：晨鳴紙業(yè)布局全產(chǎn)業(yè)鏈木漿產(chǎn)能430萬噸 造紙行業(yè)高景氣一季度凈利激增442%

漿紙行業(yè)景氣上行，國內(nèi)漿紙一體化龍頭晨鳴紙業(yè)（000488.SZ）優(yōu)勢凸顯。

根據(jù)晨鳴紙業(yè)業(yè)績預(yù)告，其2021年第一季度實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤約在11億至12億元，較上年同期上升442%-492%。

晨鳴紙業(yè)是國內(nèi)紙業(yè)的龍頭之一。在經(jīng)歷兩年下跌后，去年以來業(yè)績實(shí)現(xiàn)快速回升。

目前，受原料木漿供需緊張及“禁廢令”、“限塑令”等政策的影響，紙業(yè)步入上漲周期。

而晨鳴紙業(yè)木漿總產(chǎn)能達(dá)430多萬噸，已基本實(shí)現(xiàn)闊葉漿、化機(jī)漿全部自供，漿紙一體化成本優(yōu)勢凸顯，在紙業(yè)提價(jià)下，盈利能力或?qū)⑦M(jìn)一步增強(qiáng)。

木漿總產(chǎn)能達(dá)430萬噸

公開資料顯示，晨鳴紙業(yè)1993年成立，前身是建于1958年的壽光造紙廠，經(jīng)過六十多年的發(fā)展，公司如今已是國內(nèi)紙業(yè)的龍頭之一。

不過，從業(yè)績上來看，晨鳴紙業(yè)此前經(jīng)歷業(yè)績大幅下行。2017年-2019年，公司凈利潤分別為37.69億元、25.1億元、16.57億元，連續(xù)兩年下跌。

2020年，隨著“限塑令”、“禁廢令”等政策實(shí)施，造紙行業(yè)迎來新的發(fā)展空間，晨鳴紙業(yè)也業(yè)績回升，實(shí)現(xiàn)營收307.4億元、凈利潤17.12億元，同比分別微增1.12%、3.35%。

今年一季度，晨鳴紙業(yè)再迎喜訊。根據(jù)業(yè)績預(yù)告，其第一季度實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤約在11億至12億元，較上年同期上升442%-492%。

實(shí)現(xiàn)業(yè)績回升，無疑與其強(qiáng)大的產(chǎn)能及漿紙一體化的戰(zhàn)略布局離不開關(guān)系。對于一季度盈利激增但原因，晨鳴紙業(yè)也表示，市場需求提升，公司機(jī)制紙價(jià)格、銷量實(shí)現(xiàn)雙增長以及“禁廢令”、“限塑令”下漿紙一體化成本優(yōu)勢的凸顯，公司成本優(yōu)勢突出，盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

木漿方面，晨鳴紙業(yè)目前在壽光、湛江、黃岡等主要生產(chǎn)基地均配有化學(xué)漿生產(chǎn)線，木漿總產(chǎn)能達(dá)430多萬噸，具有自給自足的能力。

公司先后投建了壽光本部50萬噸文化紙改造項(xiàng)目、壽光美倫51萬噸高檔文化紙項(xiàng)目、壽光美倫100萬噸化學(xué)漿項(xiàng)目及黃岡晨鳴60萬噸化學(xué)木漿項(xiàng)目，在山東、廣東、湖北、江西、吉林等地建有6個(gè)生產(chǎn)基地，年漿紙產(chǎn)能達(dá)1100多萬噸，是全國唯一一家實(shí)現(xiàn)制漿和造紙平衡的大型漿紙一體化企業(yè)。

此外，黃岡晨鳴二期項(xiàng)目已經(jīng)在今年2月底開工，該項(xiàng)目計(jì)劃總投資128億元，擬建設(shè)4條年產(chǎn)150萬噸紙生產(chǎn)線、配套建設(shè)年產(chǎn)52萬噸機(jī)械漿生產(chǎn)線、污水處理、熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目及碼頭等。

據(jù)披露，2020年，公司完成機(jī)制紙產(chǎn)量577萬噸，同比增長15.17%、銷量561萬噸，同比增長6.86%，產(chǎn)銷量雙雙創(chuàng)下歷史新高。

造紙行業(yè)迎上行周期

今年以來，原料木漿不斷提價(jià)，潔柔和維達(dá)在近期均發(fā)提價(jià)函，造紙行業(yè)迎來新一輪景氣周期。

晨鳴紙業(yè)在近日的投資者關(guān)系活動(dòng)表中表示，疫情導(dǎo)致全球范圍內(nèi)部分木漿生產(chǎn)企業(yè)停產(chǎn)，且在短期內(nèi)無法恢復(fù)正常生產(chǎn)，木漿總供給量下降。供需關(guān)系緊張，全球紙漿價(jià)格提升等原因?qū)е卤据喣緷{價(jià)格上漲。中長期看，紙漿價(jià)格總體看好。

數(shù)據(jù)顯示，截至2021年3月底，現(xiàn)貨針葉漿價(jià)格為7400元/噸，現(xiàn)貨闊葉漿價(jià)格為5700元/噸，相較年初上漲42.2%、38.2%。由此也帶動(dòng)紙價(jià)上漲，目前，雙膠紙、銅版紙、白卡紙價(jià)格分別為7308元/噸、7322元/噸、9821元/噸，相較2021年年初上漲36%、30.8%、40.1%。

東北證券在研報(bào)中指出，原料成本在造紙行業(yè)的生產(chǎn)成本中占有較高的比重，目前，晨鳴紙業(yè)木漿自給率接近100%，自制漿的成本低于外購漿的成本，在漿紙同漲的背景下具有明顯的成本優(yōu)勢。在木漿價(jià)格持續(xù)上漲的趨勢下，預(yù)期公司自制漿的成本紅利將繼續(xù)擴(kuò)大，噸利將繼續(xù)增長。

值得一提的是，針對目前大熱的碳中和概念，晨鳴紙業(yè)表示，公司80萬畝林地中大部分是符合碳中和政策的，比如江西贛州林業(yè)基地已與專業(yè)機(jī)構(gòu)合作，共同開發(fā)國際核證自愿減排VCS碳匯項(xiàng)目，其余林地也在積極推進(jìn)國內(nèi)核證自愿減排CCER項(xiàng)目和VCS+CCB標(biāo)準(zhǔn)碳匯項(xiàng)目開發(fā)。目前造林年均碳匯量為0.5-0.8噸/畝、森林經(jīng)營管理年均碳匯量0.2-0.4噸/畝。

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