主題：長春經開：舉牌背后藏玄機

2011年01月26日 16:18 來源： 中國證券報 【字體：大 中 小】 網友評論


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　　長春經開國資控股集團有限公司（簡稱國資集團）1月份閃電增持長春經開（600215）1795.02萬股股份，持股比例達到5.02%。而此前一個月，國資集團剛剛完成對長春經開的資產置換。但在市場的期待中，長春經開25日高開低走，收盤以8.99元報收，跌9.1%。

　　舉牌公告沒有換來預期中的股價上漲，反而以下跌9.1%報收。長春經開1個多月來令人目眩的運作背后到底隱藏著何種玄機？分析人士指出，地方國資向長春經開輸送利益并迅速完成股權變更，其目的就是為了調節(jié)2010年度凈利潤，置出虧損源，擬借此實現(xiàn)盈利。長春經開又因股權較分散，又面臨控制權喪失風險，這才有了國資集團注資之后再舉牌的舉動。

　　資產置換調節(jié)利潤

　　2010年12月10日，長春經開與國資集團簽訂了《資產置換協(xié)議》，長春經開擬以所持有的會展整體資產、長春國際會展中心有限公司95%股權、長春經濟技術開發(fā)區(qū)熱力有限責任公司99.99%股權（簡稱經開熱力）、長春經開集團興隆熱力有限責任公司（簡稱興隆熱力）100%股權與國資集團持有的吉林省六合房地產開發(fā)有限公司（簡稱六合房地產）100%股權進行置換。經交易雙方協(xié)商確定，置出資產與置入資產的交易價格差額部分367.20萬元由長春經開以現(xiàn)金方式向國資集團補足。

　　目前很少有向上市公司置入房地產業(yè)務，更多的是上市公司將地產業(yè)務置換出來。北京創(chuàng)寶投資顧問公司執(zhí)行董事徐瑋認為，長春經開置入房地產資產是寄望房地產業(yè)務未來能夠帶來穩(wěn)定的盈利能力。這背后的推手應該是地方國資委，主要目的是改變上市公司的財務狀況。

　　長春經開1999年上市，2002年之前，公司每年有超過1億元凈利潤。2003年以后，長春經開凈利潤步入下降通道。而2007年至2009年，長春經開的凈利潤每年只有200多萬元。截至2010年9月30日，長春經開虧損8632萬元。經營情況逐漸惡化，長春經開需要新的利潤增長點，裝入房地產資產能夠最快見到效益。

　　該資產置換議案披露后半個月便獲股東大會通過，并于12月30日完成股權變更。

　　徐瑋認為，長春經開如此迅速完成股權變更，其目的就是為了調節(jié)2010年度凈利潤。資料顯示，長春經開前三季度虧損8632萬元，其中此次置換出的經開熱力虧損4585.07萬元，興隆熱力虧損68萬元，而公司會展業(yè)務近三年年均虧損額在2800萬元以上，三項資產共計虧損近8000萬元。將虧損源置換出去，長春經開很有希望將2010年業(yè)績做成盈利。

　　事實上，2009年度，長春經開正是借助上年同期轉回壞帳準備1.01億元，實現(xiàn)盈利287.76萬元。

　　舉牌背后的玄機

　　受房地產宏觀調控影響，長春經開置入國資集團六合房地產100%的股權，并沒有采取定向增發(fā)方式。同時，將資產置換的規(guī)模限制在重大重組界限以下，從而避開監(jiān)管部門的審批。

　　這也使得資產置換能夠很快走完董事會、股東大會和國資部門的報批程序。

　　但在地方國資往上市公司輸送利益的同時，長春經開因為股權分散，又面臨控制權喪失風險。這才有了國資集團注資之后再舉牌的舉動。

　　截至2010年9月30日，公司大股東長春經濟技術開發(fā)區(qū)創(chuàng)業(yè)投資控股有限公司持股數(shù)為7825.92萬股，占總股本的21.88%。

　　徐瑋認為，如果不出意外，長春經開還將置入資產，繼續(xù)調整上市公司資產結構，而且地方國資也會繼續(xù)增持股份，“如果地方國資不想放手上市公司，起碼也得到30%的相對控股比例?！?

　　事實上，長春經開目前資產負債率只有30%左右，而且現(xiàn)金余額有1.8億元，公司資產質地并不算太爛。只是目前的資產不足以支持公司的盈利增長，地方國資仍有望改善上市公司盈利能力。


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