主題：規(guī)范中開(kāi)放 開(kāi)放中發(fā)展

在上周五舉行的“第三屆中國(guó)(北京)期貨暨衍生品市場(chǎng)論壇”上，規(guī)范和開(kāi)放成為與會(huì)者的一致呼聲。他們認(rèn)為，加強(qiáng)投資者教育、引入商品期貨基金和加快對(duì)外開(kāi)放是當(dāng)前進(jìn)一步發(fā)揮期貨市場(chǎng)功能和作用的當(dāng)務(wù)之急。

　　在題目為“期貨市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的功能和作用”的圓桌論壇中，主持人馬文勝以LME的三個(gè)圈圈做開(kāi)場(chǎng)白。他說(shuō)，倫敦金屬交易所(LME)的廣告首頁(yè)是三個(gè)圓圈：第一個(gè)圓圈注明是定價(jià)，第二個(gè)圓圈叫風(fēng)險(xiǎn)管理，第三個(gè)圓圈是交割。這三個(gè)圓圈深刻再現(xiàn)了LME的三個(gè)功能是要實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理和價(jià)格發(fā)現(xiàn)。

　　對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理，上海期貨交易所李大鵬表示，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中一定要明確“計(jì)劃”的概念。他說(shuō)，有報(bào)道說(shuō)江西銅業(yè)（愛(ài)股,行情,資訊）在期貨市場(chǎng)上從事套期保值虧了不少錢(qián)，其實(shí)，著名的寶潔公司也是芝加哥期貨交易所(CBOT)的一個(gè)“被套牢的大戶(hù)”。但也不能忘記這些企業(yè)賺的錢(qián)：它們?cè)诂F(xiàn)貨市場(chǎng)賺的可能是期貨市場(chǎng)虧損額的10倍、20倍、甚至是50倍都有。更重要的是，它們通過(guò)套保鎖定了成本和確保了利潤(rùn)，保證了公司的穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)。

　　對(duì)于價(jià)格發(fā)現(xiàn)，上海東證期貨總經(jīng)理黨劍介紹，近期印度政府暫停了4個(gè)大宗產(chǎn)品的期貨交易，以減緩?fù)ㄘ浥蛎?。這種令人詫異的現(xiàn)象其實(shí)是我國(guó)13年以前的做法，當(dāng)時(shí)我們暫停了鋼鐵、秈米、菜籽油和成品油期貨交易，提高了玉米期貨保證金水平。這種現(xiàn)象說(shuō)明，要達(dá)到多數(shù)企業(yè)都能夠利用期貨市場(chǎng)，都能夠從事套期保值或者是把期貨市場(chǎng)作為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的金融工具，任重而道遠(yuǎn)。

　　對(duì)于始于美國(guó)的次級(jí)債危機(jī)，目前全球有兩種觀點(diǎn)，一種是由于衍生產(chǎn)品的存在化解了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，另一觀點(diǎn)是由于衍生產(chǎn)品的存在擴(kuò)大了整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此李大鵬認(rèn)為，次級(jí)債是在場(chǎng)外交易市場(chǎng)(OTC)上發(fā)展起來(lái)的一種結(jié)構(gòu)性衍生品，OTC市場(chǎng)最大的兩個(gè)特點(diǎn)是缺乏流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的手段，尤其是缺乏期貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)這種手段。所以只要夯實(shí)我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展基礎(chǔ)，才能進(jìn)一步發(fā)展各種更為復(fù)雜的金融衍生品，才有堅(jiān)實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)。

　　如何進(jìn)一步發(fā)揮我國(guó)期貨市場(chǎng)的功能和作用？明富環(huán)球香港分公司首席執(zhí)行官、亞洲期貨業(yè)協(xié)會(huì)創(chuàng)始會(huì)員西門(mén)偉博認(rèn)為，除了增加期權(quán)等新品種以外，開(kāi)放也是一條很清晰的發(fā)展道路，也是未來(lái)必須要走的道路。

　　黨劍建議引入商品期貨基金，讓更多的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)來(lái)市場(chǎng)，從而逐步增強(qiáng)在國(guó)際市場(chǎng)上的話(huà)語(yǔ)權(quán)。他說(shuō)，當(dāng)前我們既要普及期貨知識(shí)，又要爭(zhēng)取國(guó)際定價(jià)權(quán)，這個(gè)責(zé)任很重。但從我國(guó)期貨市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，這不是由普通的投資者組成的，是由很多散戶(hù)組成的，他的定價(jià)權(quán)體現(xiàn)不了國(guó)家立場(chǎng)，體現(xiàn)不了企業(yè)意志。即使我們開(kāi)發(fā)了很多廠礦企業(yè)來(lái)，但是機(jī)構(gòu)投資者沒(méi)有進(jìn)來(lái)，只是一幫散戶(hù)和企業(yè)博弈，尤其是操手和企業(yè)博弈，最后體現(xiàn)的是一批散戶(hù)的共識(shí)，這不是國(guó)際定價(jià)權(quán)要達(dá)到的目標(biāo)。

　　格林期貨總經(jīng)理趙廣鈺認(rèn)為，前年年初證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)了6家期貨公司在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，這在當(dāng)時(shí)是一個(gè)里程碑的標(biāo)志，說(shuō)明中國(guó)期貨市場(chǎng)開(kāi)始走向國(guó)際。但批準(zhǔn)的同時(shí)大政方針并沒(méi)有完全放開(kāi)，比如說(shuō)這些走出去的公司，還不能夠代理境內(nèi)的投資者參與國(guó)際市場(chǎng)的交易。也不能代理國(guó)際的投資者從事境內(nèi)的交易，這樣的政策沒(méi)有打開(kāi)的話(huà)，目前說(shuō)走向國(guó)際市場(chǎng)僅僅是學(xué)習(xí)香港法律監(jiān)管的政策，學(xué)習(xí)國(guó)際期貨市場(chǎng)的基本規(guī)則等，跟實(shí)際交易、實(shí)際代理沒(méi)有帶來(lái)太多意義。

　　他表示，市場(chǎng)現(xiàn)在來(lái)講國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)跟國(guó)際的期貨市場(chǎng)是割裂的，發(fā)展很不完善的，很難合理地壯大起來(lái)。他建議逐漸放開(kāi)政策上的限制，讓一大批證券公司能夠走出去，能夠真正帶領(lǐng)我們國(guó)內(nèi)有需求的大型企業(yè)，或者是有風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者到國(guó)際市場(chǎng)上去取得經(jīng)驗(yàn)。通過(guò)參與交易，或者是獲取套值保值的利益，或者是投機(jī)收益，為我們將來(lái)開(kāi)放這個(gè)市場(chǎng)先行一步。唯有將來(lái)讓國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)融為一體時(shí)，我國(guó)期貨市場(chǎng)才能迎來(lái)真正的繁榮時(shí)代。(張穎)



【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開(kāi)展任何咨詢(xún)、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。