主題：鋅價后市將繼續(xù)趨弱

今年年初以來，鋅的交易量一直雄踞上海期貨交易所的頭把交椅。那么為什么鋅在上市不久就能有如此出色表現(xiàn)呢？究其原因，我們認為有兩個，一是鋅作為一個國際性的品種，有非常好的流動性；二是相對于其他金屬而言，鋅價的趨勢性更加明顯，我們打開鋅價的走勢圖可以非常清楚地看到，自2007年5月份LME鋅和滬鋅創(chuàng)下一個高點后就幾乎一路走弱，因而吸引了更多的投資者參與。對于后市，我們認為鋅價將繼續(xù)趨弱，國內鋅價近期的下滑目標在16800元/噸附近。


　　一、短期美元走強將對金屬形成壓力


　　目前，全球經(jīng)濟陷入衰退的局面依然在延續(xù)，特別是美國的經(jīng)濟表現(xiàn)更是令人憂心。美國最新公布的數(shù)據(jù)表明，其房地產(chǎn)以及耐用品數(shù)據(jù)沒有帶給市場希望的曙光，消費的轉好仍然是遙遙無期。美聯(lián)儲在經(jīng)過一段時間的連續(xù)大幅調降利率之后，開始把目光投向了全球通脹上來，近期歐盟的一些領導人紛紛把通脹的根源指向美元，也令美聯(lián)儲的貨幣政策可能發(fā)生一些調整。因此在經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍然疲弱的情況下，最近FED的議息會議可能做出比較溫和的決定，市場近期對此作出預期反應，美元擺脫了近期的低位持蕩并向上方拓展空間，短期突破表明美元的反彈將持續(xù)。金屬市場中長期憑借的美元弱勢是本輪牛市的重要依據(jù)之一，而在美元出現(xiàn)反彈的情況下，金屬出現(xiàn)一些壓力是市場正常的反應，消費的減弱已經(jīng)不可避免，而美元若保持反彈勢頭將不可避免的對鋅等有色金屬形成打壓。


　　二、全球鋅市供應將過剩


　　市場相關機構最新公布的數(shù)據(jù)顯示，今年全球鋅市供應將過剩21.5萬噸。國際鉛鋅研究小組（ILZSG）4月24日稱，今年全球鋅市場將供應過剩21.5萬噸。ILZSG稱，今年全球精煉鋅產(chǎn)量將增長6.4%至1206萬噸，最大的增幅將來自于中國和印度。ILZSG預計今年全球的鋅需求將增長5.2%至1185萬噸，主要是由于亞洲需求增長。在中國的消費量預期進一步增長10.4%，主要是受到了國內基礎設施項目投資的增多推動。ILZSG稱，中國需求增多亦將導致該國的凈出口量大幅下滑。該小組預期全球今年鋅礦產(chǎn)量將增加10.4%至1208萬噸。去年8月在波利維亞Apex Silver公司的SanCristobal鋅礦開工將令該國的產(chǎn)量大幅增加。同時，印度的Hindustan 鋅業(yè)公司正在計劃投資8.96億美元來增加其鉛和鋅產(chǎn)能60%，達到綜合年產(chǎn)能107萬噸/年。該公司預期在2010年前使每年的鋅產(chǎn)能增加29.8萬噸至88.3萬噸。由此可見，在全球消費總體低迷的情況下，供應的增加無疑對鋅價的上漲形成巨大壓力，鋅價弱勢運行也就是順勢之舉的了。


　　三、中國需求遜于預期


　　目前，中國傳統(tǒng)消費旺季的到來并沒有給鋅價帶來起色，盡管“中國因素”再次成為市場關注的焦點，特別是外圍基金，虎視眈眈著“中國需求”將繼續(xù)支持主要有色金屬如鋅、鋁、銅等金屬產(chǎn)品價格，然而隨著消費旺季的逐漸消退，傳說中的中國因素并沒一如往年般如期而至，相反的是，中國國內鋅價表現(xiàn)出來的是明顯的滯漲易跌，即使價格出現(xiàn)一定的上漲，但幅度也遠遠不如國際鋅價走勢，大部分時間是漲得少跌的多。

　　中國海關日前公布了今年3月中國鋅及精礦進出口詳細數(shù)據(jù)：3月份鋅出口4841噸，同比減少85.6%；進口9363噸，同比增加64.3%；鋅礦石、精礦進口199809噸，同比增加28.4%；1-3月份鋅出口共計21765噸，同比減少85.7%；進口共計21428噸，同比減少21.0%；鋅礦石、精礦進口共計595782噸，同比增加63.5%。1-3月份總體中國鋅凈出口337噸，基本平衡。盡管數(shù)據(jù)顯示中國3月份鋅凈進口4522噸，但我們估計是由于當時國內鋅價較LME鋅高，應該是國內一些貿(mào)易商的套利行為所致。



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