主題：楚天高速：資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)步提升 武漢特區(qū)新龍頭

是湖北首家高速公路上市公司，主要經(jīng)營(yíng)連接湖北省會(huì)武漢和湖北西部工業(yè)重鎮(zhèn)宜昌的漢宜高速公路。武漢素有九省通衢支撐，是我國(guó)最主要的交通樞紐之一，作為我國(guó)老工業(yè)基地之一，武漢雄厚的工業(yè)基礎(chǔ)和便捷的交通吸引了國(guó)內(nèi)外多家大型企業(yè)投資，成為中部首屈一指的制造業(yè)基地。

　　近期讓湖北人民興奮的是，武漢即將成為國(guó)家級(jí)配套改革特區(qū)市，從政策上看，有望得到濱海新區(qū)的優(yōu)惠政策，從而拉動(dòng)楚天高速的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

　　事實(shí)上，工業(yè)化進(jìn)程和消費(fèi)升級(jí)將促進(jìn)公路交通需求向高效、優(yōu)質(zhì)的現(xiàn)代物流方向發(fā)展。國(guó)家高速公路網(wǎng)總里程將達(dá)到8.5萬(wàn)公里，直至2020年前國(guó)家高速公路網(wǎng)將處于較快的建設(shè)階段，作為國(guó)家“五縱七橫”國(guó)道主干線的滬蓉高速公路是近年來(lái)國(guó)家建設(shè)的重點(diǎn)，根據(jù)交通部的遠(yuǎn)期規(guī)劃，湖北境內(nèi)的滬渝高速上海至宜昌段已經(jīng)建成通車(chē)，目前只剩下跨省“斷頭路”的最后一部分，預(yù)計(jì)在2008年底前貫通。該公路全線貫通后，難于上青天的蜀道將被溝通，天塹將變成通途，而漢宜高速公路的輻射范圍將由省內(nèi)延伸擴(kuò)展至重慶、四川等地，其東西向公路通道的作用將得到充分顯現(xiàn)。公司過(guò)去三年完成了所有路段的大修改建，預(yù)計(jì)07-08年毛利率有望穩(wěn)步上升。而稅改的深化，公司的稅率從5%減到3%，將使公司的盈利水平進(jìn)一步提高。這從公司即將公布的中報(bào)就可以得到驗(yàn)證。

　　資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)步提升

　　楚天高速（600035）是湖北省唯一一家高速公路上市公司,得到了省政府和主管部門(mén)的大力支持,不僅將目前湖北最優(yōu)良的高速公路資產(chǎn)漢宜高速注入公司,而且還授予其在湖北省內(nèi)任何二級(jí)以上收費(fèi)公路和收費(fèi)橋梁開(kāi)發(fā)建設(shè)的優(yōu)先權(quán),具有得天獨(dú)厚的壟斷地位和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　漢宜高速公路是湖北交通流量最大的公路之一，貫通全省經(jīng)濟(jì)最活躍的江漢平原，區(qū)域優(yōu)勢(shì)非常明顯。該地區(qū)公路網(wǎng)密集，綜合運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)發(fā)達(dá)，隨著107、207、318國(guó)道，京珠國(guó)道主干線、滬蓉國(guó)道主干線湖北段的建成和以滬蓉國(guó)道主干線宜昌以西路段為代表的一大批戰(zhàn)略性高等級(jí)公路建設(shè)進(jìn)程的加快，不僅使公路運(yùn)輸在該地區(qū)綜合運(yùn)輸中的地位日益突出，而且使實(shí)現(xiàn)漢宜交通量較快增長(zhǎng)的目標(biāo)有了更可靠的保障。

　　除了將車(chē)流量最大的漢宜高速注入外，還將收購(gòu)武漢軍山長(zhǎng)江公路大橋，該橋位于武漢市西南郊，是國(guó)家“兩縱兩橫”國(guó)道主干線中京珠、滬蓉兩條高速公路以及武漢市外環(huán)高速公路跨越長(zhǎng)江的共用特大橋梁，為目前國(guó)內(nèi)最寬的長(zhǎng)江大橋。08年滬蓉西高速的全線貫通將是公司發(fā)展的一個(gè)良好機(jī)遇，資產(chǎn)質(zhì)量得到穩(wěn)步提高，也必將為公司主營(yíng)收入的穩(wěn)定增長(zhǎng)創(chuàng)造條件。公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較為簡(jiǎn)單，唯一收費(fèi)路產(chǎn)為武漢至宜昌全長(zhǎng)278.87公里的漢宜高速，是滬蓉線在湖北境內(nèi)的重要部分，隨著路網(wǎng)的完善，漢宜高速的地理優(yōu)勢(shì)將會(huì)逐步體現(xiàn)，尤其是滬蓉線的全線貫通，公司區(qū)域的價(jià)值將會(huì)得到釋放。從整體上看，公司的車(chē)流偏低，公司公布的日均混合車(chē)流量不到10000輛，其同比增幅保持在10%-15%左右，具有較大提升空間。

　　公司控股大股東持有湖北省已建和在建的大量?jī)?yōu)良資產(chǎn)，這些資產(chǎn)將來(lái)有可能成為楚天高速擴(kuò)張發(fā)展的來(lái)源，但這更多取決于大股東自身資金的壓力和支持公司發(fā)展的意愿。2008年有望直接受益滬渝“最后一公里”的貫通和即將實(shí)施的兩稅合并政策。楚天高速在今后幾年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本不會(huì)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，預(yù)估2006-2008年?duì)I收的復(fù)合增長(zhǎng)率為18%，每股收益復(fù)合增長(zhǎng)率為28%。首次評(píng)級(jí)為“優(yōu)于大市”，股價(jià)目前尚有30%的上漲空間。通往重慶的跨省“斷頭路”貫通將使楚天高速車(chē)流增長(zhǎng)提速。重慶及湖北境內(nèi)的在建“斷頭路”作為東西主干道的“最后一公里”，貫通后將大大完善國(guó)家主骨架公路網(wǎng)布局，增強(qiáng)我國(guó)東中西部交通。沿線經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，會(huì)促進(jìn)汽車(chē)保有量及交通運(yùn)輸需求的增長(zhǎng)。交通與經(jīng)濟(jì)將形成良性互動(dòng)，而緊鄰“最后一公里”的楚天高速，將是最顯著的受益者。市場(chǎng)普遍預(yù)期“兩稅合并”將會(huì)從2008年1月1日起實(shí)施，楚天高速目前的稅率是33%，實(shí)施后有望直接下降為25%?！皟啥惡喜ⅰ睂?duì)于楚天高速是較大利好因素?？梢杂枰悦芮嘘P(guān)注?！?br />


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