主題：楚天高速：資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)步提升 武漢特區(qū)新龍頭

是湖北首家高速公路上市公司，主要經(jīng)營連接湖北省會武漢和湖北西部工業(yè)重鎮(zhèn)宜昌的漢宜高速公路。武漢素有九省通衢支撐，是我國最主要的交通樞紐之一，作為我國老工業(yè)基地之一，武漢雄厚的工業(yè)基礎(chǔ)和便捷的交通吸引了國內(nèi)外多家大型企業(yè)投資，成為中部首屈一指的制造業(yè)基地。

　　近期讓湖北人民興奮的是，武漢即將成為國家級配套改革特區(qū)市，從政策上看，有望得到濱海新區(qū)的優(yōu)惠政策，從而拉動楚天高速的業(yè)績增長。

　　事實(shí)上，工業(yè)化進(jìn)程和消費(fèi)升級將促進(jìn)公路交通需求向高效、優(yōu)質(zhì)的現(xiàn)代物流方向發(fā)展。國家高速公路網(wǎng)總里程將達(dá)到8.5萬公里，直至2020年前國家高速公路網(wǎng)將處于較快的建設(shè)階段，作為國家“五縱七橫”國道主干線的滬蓉高速公路是近年來國家建設(shè)的重點(diǎn)，根據(jù)交通部的遠(yuǎn)期規(guī)劃，湖北境內(nèi)的滬渝高速上海至宜昌段已經(jīng)建成通車，目前只剩下跨省“斷頭路”的最后一部分，預(yù)計在2008年底前貫通。該公路全線貫通后，難于上青天的蜀道將被溝通，天塹將變成通途，而漢宜高速公路的輻射范圍將由省內(nèi)延伸擴(kuò)展至重慶、四川等地，其東西向公路通道的作用將得到充分顯現(xiàn)。公司過去三年完成了所有路段的大修改建，預(yù)計07-08年毛利率有望穩(wěn)步上升。而稅改的深化，公司的稅率從5%減到3%，將使公司的盈利水平進(jìn)一步提高。這從公司即將公布的中報就可以得到驗(yàn)證。

　　資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)步提升

　　楚天高速（600035）是湖北省唯一一家高速公路上市公司,得到了省政府和主管部門的大力支持,不僅將目前湖北最優(yōu)良的高速公路資產(chǎn)漢宜高速注入公司,而且還授予其在湖北省內(nèi)任何二級以上收費(fèi)公路和收費(fèi)橋梁開發(fā)建設(shè)的優(yōu)先權(quán),具有得天獨(dú)厚的壟斷地位和競爭優(yōu)勢。

　　漢宜高速公路是湖北交通流量最大的公路之一，貫通全省經(jīng)濟(jì)最活躍的江漢平原，區(qū)域優(yōu)勢非常明顯。該地區(qū)公路網(wǎng)密集，綜合運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)發(fā)達(dá)，隨著107、207、318國道，京珠國道主干線、滬蓉國道主干線湖北段的建成和以滬蓉國道主干線宜昌以西路段為代表的一大批戰(zhàn)略性高等級公路建設(shè)進(jìn)程的加快，不僅使公路運(yùn)輸在該地區(qū)綜合運(yùn)輸中的地位日益突出，而且使實(shí)現(xiàn)漢宜交通量較快增長的目標(biāo)有了更可靠的保障。

　　除了將車流量最大的漢宜高速注入外，還將收購武漢軍山長江公路大橋，該橋位于武漢市西南郊，是國家“兩縱兩橫”國道主干線中京珠、滬蓉兩條高速公路以及武漢市外環(huán)高速公路跨越長江的共用特大橋梁，為目前國內(nèi)最寬的長江大橋。08年滬蓉西高速的全線貫通將是公司發(fā)展的一個良好機(jī)遇，資產(chǎn)質(zhì)量得到穩(wěn)步提高，也必將為公司主營收入的穩(wěn)定增長創(chuàng)造條件。公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較為簡單，唯一收費(fèi)路產(chǎn)為武漢至宜昌全長278.87公里的漢宜高速，是滬蓉線在湖北境內(nèi)的重要部分，隨著路網(wǎng)的完善，漢宜高速的地理優(yōu)勢將會逐步體現(xiàn)，尤其是滬蓉線的全線貫通，公司區(qū)域的價值將會得到釋放。從整體上看，公司的車流偏低，公司公布的日均混合車流量不到10000輛，其同比增幅保持在10%-15%左右，具有較大提升空間。

　　公司控股大股東持有湖北省已建和在建的大量優(yōu)良資產(chǎn)，這些資產(chǎn)將來有可能成為楚天高速擴(kuò)張發(fā)展的來源，但這更多取決于大股東自身資金的壓力和支持公司發(fā)展的意愿。2008年有望直接受益滬渝“最后一公里”的貫通和即將實(shí)施的兩稅合并政策。楚天高速在今后幾年內(nèi)主營業(yè)務(wù)成本不會出現(xiàn)大幅增長，預(yù)估2006-2008年?duì)I收的復(fù)合增長率為18%，每股收益復(fù)合增長率為28%。首次評級為“優(yōu)于大市”，股價目前尚有30%的上漲空間。通往重慶的跨省“斷頭路”貫通將使楚天高速車流增長提速。重慶及湖北境內(nèi)的在建“斷頭路”作為東西主干道的“最后一公里”，貫通后將大大完善國家主骨架公路網(wǎng)布局，增強(qiáng)我國東中西部交通。沿線經(jīng)濟(jì)的快速增長，會促進(jìn)汽車保有量及交通運(yùn)輸需求的增長。交通與經(jīng)濟(jì)將形成良性互動，而緊鄰“最后一公里”的楚天高速，將是最顯著的受益者。市場普遍預(yù)期“兩稅合并”將會從2008年1月1日起實(shí)施，楚天高速目前的稅率是33%，實(shí)施后有望直接下降為25%?！皟啥惡喜ⅰ睂τ诔旄咚偈禽^大利好因素?？梢杂枰悦芮嘘P(guān)注。　



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