主題：中國救市措施未撫平投資者緊張心緒

中國證券監(jiān)管部門日前宣布了一項(xiàng)計(jì)劃，以降低股改后限售股份獲準(zhǔn)出售所產(chǎn)生的負(fù)面影響，這是迄今為止顯示政府對股市持續(xù)下跌感到擔(dān)憂的最強(qiáng)烈信號，但看來此舉對恢復(fù)投資者的信心作用不大。

基準(zhǔn)的上證綜合指數(shù)周一全天大幅震蕩，最終上漲0.7%，收于3116.97點(diǎn)，為五個(gè)交易日中的首日上漲。此前，中國證監(jiān)會(huì)(China Securities Regulatory Commission)做出規(guī)定，要求持有解除限售存量股份的股東若一個(gè)月時(shí)間段內(nèi)公開出售解除限售存量股份的數(shù)量超過該公司股份總數(shù)的1%，則應(yīng)當(dāng)通過證券交易所大宗交易系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓這些股份。

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中國股市在去年10月份創(chuàng)出新高，此后便一路下挫。盡管周一略有上漲，但上證綜合指數(shù)仍較10月份時(shí)的高點(diǎn)低了49%，市值減少約2.5萬億美元，僅剩下2.4萬億美元左右。

迄今為止，中國政府基本保持著克制，沒有像前幾年那樣動(dòng)輒出臺(tái)救市措施。最新出臺(tái)的政策表明，政府并不反對采取減緩拋售或恢復(fù)投資者信心的措施，但它一直沒有像一些投資者希望的那樣限制大股東出售股票。

證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人周日就限售解禁指導(dǎo)意見發(fā)表談話說，這項(xiàng)計(jì)劃有利于穩(wěn)定投資者對存量股份減持的心理預(yù)期，緩解對集中競價(jià)交易系統(tǒng)價(jià)格形成機(jī)制的沖擊。

出售方不能再在公開市場上出售大宗股份，而是要到允許協(xié)商價(jià)格的大宗交易系統(tǒng)出售解除限售存量股份的，這樣就不會(huì)直接影響到主板的盤中交易。政府還規(guī)定了其它限制措施，包括禁止在公布收益報(bào)告前30日內(nèi)出售股份。

中原證券(Central China Securities)駐上海策略師張剛說，這是政府發(fā)出的積極信號，但股市不可能因?yàn)檫@個(gè)舉措就大幅反彈。

對這項(xiàng)措施實(shí)際影響力的困惑可能導(dǎo)致了周一市場的大幅波動(dòng)。市值在短短幾個(gè)月時(shí)間就損失了一半和中國石油(PetroChina Co.)上周跌破發(fā)行價(jià)已經(jīng)導(dǎo)致了市場人氣的渙散。周一上證綜合指數(shù)高開6.8%，顯示出投資者對政府救市舉措的歡迎。但午后時(shí)，隨著對這項(xiàng)計(jì)劃局限性的理解進(jìn)一步加深，市場一度下跌了0.7%，收盤前才再度走高。

令市場擔(dān)憂的一個(gè)因素是所謂的國有股，即由政府控制的股份。這部分股份平均約占一家公司總市值的四分之三，在過去一直不能上市流通。

自2005年以來，政府實(shí)行了股權(quán)分置改革，從技術(shù)上說大多數(shù)國有股已能夠上市流通，但實(shí)際上，由于改革時(shí)規(guī)定了長達(dá)數(shù)年的限售期，真正能上市交易的國有股數(shù)量極少。現(xiàn)在限售期已逐步解除，這個(gè)因素加劇了去年年底以來的股價(jià)跌勢。此前，投資者就已經(jīng)擔(dān)憂，在全球經(jīng)濟(jì)走軟的背景下，股價(jià)在兩年內(nèi)上漲了五倍的中國股市已經(jīng)估值過高。

此外，另一個(gè)數(shù)額同樣巨大的供應(yīng)源還懸在投資者頭上，這就是機(jī)構(gòu)投資者在最新一輪的首次公開募股(IPO)熱潮中購買的股份。中國過去兩年里的首次公開募股額超過了其他任何國家，機(jī)構(gòu)投資者持有的股份也有限售期規(guī)定，現(xiàn)在這個(gè)期限也逐步結(jié)束了。

匯豐(HSBC)中國策略師Steven Sun認(rèn)為，只有經(jīng)受住限售期結(jié)束后股票集中上市的沖擊，IPO工作才算大功告成。他在一份報(bào)告中估計(jì)，到3月底時(shí)將有人民幣3.2萬億元（約合4,575億美元）的限售股解禁。這相當(dāng)于中國股市流通股票市值的40%。他說，到2010年時(shí)，這個(gè)數(shù)字可能達(dá)到人民幣17萬億元。


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