主題：中國(guó)救市措施未撫平投資者緊張心緒

中國(guó)證券監(jiān)管部門(mén)日前宣布了一項(xiàng)計(jì)劃，以降低股改后限售股份獲準(zhǔn)出售所產(chǎn)生的負(fù)面影響，這是迄今為止顯示政府對(duì)股市持續(xù)下跌感到擔(dān)憂(yōu)的最強(qiáng)烈信號(hào)，但看來(lái)此舉對(duì)恢復(fù)投資者的信心作用不大。

基準(zhǔn)的上證綜合指數(shù)周一全天大幅震蕩，最終上漲0.7%，收于3116.97點(diǎn)，為五個(gè)交易日中的首日上漲。此前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)(China Securities Regulatory Commission)做出規(guī)定，要求持有解除限售存量股份的股東若一個(gè)月時(shí)間段內(nèi)公開(kāi)出售解除限售存量股份的數(shù)量超過(guò)該公司股份總數(shù)的1%，則應(yīng)當(dāng)通過(guò)證券交易所大宗交易系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓這些股份。

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中國(guó)股市在去年10月份創(chuàng)出新高，此后便一路下挫。盡管周一略有上漲，但上證綜合指數(shù)仍較10月份時(shí)的高點(diǎn)低了49%，市值減少約2.5萬(wàn)億美元，僅剩下2.4萬(wàn)億美元左右。

迄今為止，中國(guó)政府基本保持著克制，沒(méi)有像前幾年那樣動(dòng)輒出臺(tái)救市措施。最新出臺(tái)的政策表明，政府并不反對(duì)采取減緩拋售或恢復(fù)投資者信心的措施，但它一直沒(méi)有像一些投資者希望的那樣限制大股東出售股票。

證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人周日就限售解禁指導(dǎo)意見(jiàn)發(fā)表談話(huà)說(shuō)，這項(xiàng)計(jì)劃有利于穩(wěn)定投資者對(duì)存量股份減持的心理預(yù)期，緩解對(duì)集中競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)價(jià)格形成機(jī)制的沖擊。

出售方不能再在公開(kāi)市場(chǎng)上出售大宗股份，而是要到允許協(xié)商價(jià)格的大宗交易系統(tǒng)出售解除限售存量股份的，這樣就不會(huì)直接影響到主板的盤(pán)中交易。政府還規(guī)定了其它限制措施，包括禁止在公布收益報(bào)告前30日內(nèi)出售股份。

中原證券(Central China Securities)駐上海策略師張剛說(shuō)，這是政府發(fā)出的積極信號(hào)，但股市不可能因?yàn)檫@個(gè)舉措就大幅反彈。

對(duì)這項(xiàng)措施實(shí)際影響力的困惑可能導(dǎo)致了周一市場(chǎng)的大幅波動(dòng)。市值在短短幾個(gè)月時(shí)間就損失了一半和中國(guó)石油(PetroChina Co.)上周跌破發(fā)行價(jià)已經(jīng)導(dǎo)致了市場(chǎng)人氣的渙散。周一上證綜合指數(shù)高開(kāi)6.8%，顯示出投資者對(duì)政府救市舉措的歡迎。但午后時(shí)，隨著對(duì)這項(xiàng)計(jì)劃局限性的理解進(jìn)一步加深，市場(chǎng)一度下跌了0.7%，收盤(pán)前才再度走高。

令市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)的一個(gè)因素是所謂的國(guó)有股，即由政府控制的股份。這部分股份平均約占一家公司總市值的四分之三，在過(guò)去一直不能上市流通。

自2005年以來(lái)，政府實(shí)行了股權(quán)分置改革，從技術(shù)上說(shuō)大多數(shù)國(guó)有股已能夠上市流通，但實(shí)際上，由于改革時(shí)規(guī)定了長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的限售期，真正能上市交易的國(guó)有股數(shù)量極少?，F(xiàn)在限售期已逐步解除，這個(gè)因素加劇了去年年底以來(lái)的股價(jià)跌勢(shì)。此前，投資者就已經(jīng)擔(dān)憂(yōu)，在全球經(jīng)濟(jì)走軟的背景下，股價(jià)在兩年內(nèi)上漲了五倍的中國(guó)股市已經(jīng)估值過(guò)高。

此外，另一個(gè)數(shù)額同樣巨大的供應(yīng)源還懸在投資者頭上，這就是機(jī)構(gòu)投資者在最新一輪的首次公開(kāi)募股(IPO)熱潮中購(gòu)買(mǎi)的股份。中國(guó)過(guò)去兩年里的首次公開(kāi)募股額超過(guò)了其他任何國(guó)家，機(jī)構(gòu)投資者持有的股份也有限售期規(guī)定，現(xiàn)在這個(gè)期限也逐步結(jié)束了。

匯豐(HSBC)中國(guó)策略師Steven Sun認(rèn)為，只有經(jīng)受住限售期結(jié)束后股票集中上市的沖擊，IPO工作才算大功告成。他在一份報(bào)告中估計(jì)，到3月底時(shí)將有人民幣3.2萬(wàn)億元（約合4,575億美元）的限售股解禁。這相當(dāng)于中國(guó)股市流通股票市值的40%。他說(shuō)，到2010年時(shí)，這個(gè)數(shù)字可能達(dá)到人民幣17萬(wàn)億元。


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