主題：海馬股份：今年冰 明年火


　　如不考慮今年第三季度1.5億元的存貨跌價(jià)損失計(jì)提，公司第三季度的盈利狀況已經(jīng)明顯好轉(zhuǎn)。從現(xiàn)金流量表來(lái)看，公司已經(jīng)度過(guò)最壞時(shí)期，未來(lái)將進(jìn)入擴(kuò)張發(fā)展期。

　　多款新車(chē)助力，明年銷(xiāo)量將大幅增長(zhǎng)。今年底至明年上半年，公司將陸續(xù)推出M1、M2及S3，此外新一代普力馬H2已于10月底上市、福仕達(dá)的旺銷(xiāo)明年有望持續(xù)。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)明年公司汽車(chē)總銷(xiāo)量將達(dá)到19.21萬(wàn)輛，較2007年歷史最好時(shí)期的13.1萬(wàn)輛約增加47%。

　　“藍(lán)色引擎”，為公司發(fā)展提供原動(dòng)力。公司在上海車(chē)展提出“藍(lán)色引擎”戰(zhàn)略，未來(lái)將集中資源發(fā)展自主動(dòng)力總成及新能源。公司已經(jīng)推出的3款不同排量的自產(chǎn)發(fā)動(dòng)機(jī)均采用國(guó)際領(lǐng)先技術(shù)，全面達(dá)到歐IV排放標(biāo)準(zhǔn)，并具備升級(jí)到歐V排放標(biāo)準(zhǔn)的潛能。

　　盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2009、2010及2011年的每股收益分別為-0.17元、0.40元及0.50元。綜合考慮，給予公司28倍的市盈率，明年對(duì)應(yīng)的合理股價(jià)約為11.2元，較目前的7.24元具有較大的上漲空間。上調(diào)公司的投資評(píng)級(jí)至買(mǎi)入。


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