主題：神火股份公司未來(lái)兩年產(chǎn)量將大幅增長(zhǎng)

公司在不斷發(fā)展壯大煤炭主業(yè)的基礎(chǔ)上，通過(guò)投資入股、收購(gòu)資產(chǎn)等方式，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)從單一的煤炭主業(yè)逐步形成煤-電-鋁一體化經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)業(yè)鏈。2007年公司生產(chǎn)煤炭422.59萬(wàn)噸，銷售煤炭423.62萬(wàn)噸；生產(chǎn)鋁產(chǎn)品37.14萬(wàn)噸，銷售36.18萬(wàn)噸。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入84.84億元，同比增長(zhǎng)116.0%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.19億元，同比增長(zhǎng)105.3%。其中，公司電解鋁業(yè)務(wù)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入76%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)比例59%。
　　神火集團(tuán)的"十一五"發(fā)展目標(biāo)是：到2010年，集團(tuán)煤炭產(chǎn)量爭(zhēng)取達(dá)到1200萬(wàn)噸，煤炭洗選能力800萬(wàn)噸以上；電廠裝機(jī)容量爭(zhēng)取1000MW；電解鋁產(chǎn)能爭(zhēng)取達(dá)到100萬(wàn)噸；總資產(chǎn)爭(zhēng)取320億元；銷售收入力爭(zhēng)達(dá)到300億元；利稅總額力爭(zhēng)達(dá)到60億元；實(shí)現(xiàn)"發(fā)展煤電鋁，雙超三百億"的目標(biāo)。目前，公司的煤炭生產(chǎn)能力為421萬(wàn)噸，電解鋁生產(chǎn)能力為36萬(wàn)噸，擁有500MW發(fā)電機(jī)組（其中公司原有195MW和神火鋁業(yè)的自備305MW的發(fā)電機(jī)組）。
　　隨著沁澳鋁業(yè)的第二條電解鋁生產(chǎn)線建成投產(chǎn)以及公司對(duì)神火鋁業(yè)的增資控股的完成，公司擁有原鋁產(chǎn)能達(dá)到36萬(wàn)噸，成為國(guó)內(nèi)超大型的電解鋁企業(yè)之一。集團(tuán)計(jì)劃將電解鋁產(chǎn)能至2010年提升至100萬(wàn)噸，為目前產(chǎn)能的3倍。我們預(yù)計(jì)，公司的電解鋁產(chǎn)量將大幅增加，在2008年達(dá)到40萬(wàn)噸以上，09年達(dá)到50萬(wàn)噸以上。隨著電力機(jī)組的逐步擴(kuò)建至1000MW，公司自有電廠供電比例將提高。另外，公司簽定了08-10年80%的氧化鋁采購(gòu)合同，這將降低公司電解鋁業(yè)務(wù)的成本，提升其盈利能力。
　　目前，公司煤炭生產(chǎn)能力為421萬(wàn)噸/年，公司堅(jiān)持做優(yōu)做強(qiáng)煤炭主業(yè)，新建和擴(kuò)建項(xiàng)目較多。隨著薛湖、泉店等礦區(qū)的投產(chǎn)，公司煤炭生產(chǎn)能力將在2009年出現(xiàn)翻番的增長(zhǎng)，2010年公司的煤炭產(chǎn)能將超過(guò)1000萬(wàn)噸。同時(shí)洗煤比例的提升和煤炭?jī)r(jià)格的穩(wěn)健上漲，都將促使公司煤炭業(yè)務(wù)的收入和盈利的快速增長(zhǎng)。
　　我們?cè)?007年每股收益1.65元的基礎(chǔ)上，預(yù)測(cè)2008年的每股收益為2.01元，2009年的每股收益為3.04元。由于目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)給予煤炭類上市公司的08、09年的平均動(dòng)態(tài)市盈率分別為30倍和25倍，給予電解鋁上市公司的08、09年的平均動(dòng)態(tài)市盈率分別為20倍和15倍，參照公司08年的業(yè)績(jī)，煤炭部分的估值為33.3（1.1 1*30）元，電解鋁部分的估值為18.0（0.9*20）元，兩項(xiàng)合計(jì)為51.30元。對(duì)比目前39.80元的股價(jià)，仍有一定的升值空間。因此，我們給予公司推薦的投資評(píng)級(jí)。

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