主題：寶鈦股份：熔鑄瓶頸漸被打開 業(yè)績與航天齊增

定向增發(fā)項目順利進行，熔鑄瓶頸漸被打開：公司于2006年定向增發(fā)所募資金用于增加5000噸熔鑄能力項目已投資57.12%，預計2008年將全部達產(chǎn)，公司的熔鑄能力將達到17000噸，從而打開熔鑄瓶頸對公司鈦材產(chǎn)能的約束，公司的鈦材產(chǎn)能將得到較大幅度的提升，有效產(chǎn)能利用率將從93%提高至100%。預計公司2008年鈦材產(chǎn)量將達到9300噸，較上年增長34.78%，這主要受益于熔鑄能力的增長。

　　
　　 增資控股錦州華神，延伸產(chǎn)業(yè)鏈：公司斥資2億元增資控股華神鈦業(yè)，占其66.67%的股權，并進行6000噸海綿鈦生產(chǎn)線技術改造，建設周期9個月，預計2009年可以全部投入使用，屆時海綿鈦產(chǎn)量將達到10000噸。公司此舉主要在于延伸產(chǎn)業(yè)鏈，能夠增加原料自給量，對公司的長期發(fā)展而言是利好的，值得一提的是能夠保證海綿鈦的質量。如果項目可以順利達產(chǎn)的話，預計公司2009年海綿鈦自給率將從2008年的28.76%提高至42.33%。

　　
　　 海綿鈦、鈦材冰火兩重天，主業(yè)毛利率得到保障：海綿鈦：進入門檻低、產(chǎn)能過剩、價格疲弱；鈦材：由于冶煉技術復雜、加工難度高，所以新增產(chǎn)能并不嚴重，特別是用于航空、軍工等領域的高端鈦材，進入門檻很高，加上受益于航空航天等領域的旺盛的需求，所以鈦材，特別是高端鈦材機會更多，毛利率水平也更高；預計公司鈦材業(yè)務毛利率水平能夠得到有效保障，2007-2010年鈦材的毛利率平均約為33.54%。

　　
　　 投資建議：對比類似企業(yè)，公司2008年的動態(tài)市盈率為23.16x，依然處于較低的位置，最重要的是未來幾年公司所處的行業(yè)依然處于景氣的周期。預測2008-2010年公司主營業(yè)務收入復合增長率將達到44%，2007-2009年EPS分別為1.30、1.77、2.16。考慮到公司未來良好的成長性，給予“推薦”的投資評級。




【免責聲明】上海大牛網(wǎng)絡科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。