主題：萬東醫(yī)療業(yè)績有望持續(xù)增長刺激股價持續(xù)走強

萬東醫(yī)療主業(yè)收入增長、所得稅及財務費用降低，同時獲得搬遷補償款，促使09年前三季度業(yè)績同比增長33％。公司CCD數字X線探測器生產線日前正式啟動，新產品投入量產有望促進業(yè)績提升。

萬東醫(yī)療 (600055：11.74，+0.6，↑6.15)屬于醫(yī)學影像行業(yè)，主要產品為核磁共振儀和X線儀。X線儀產品線較為完整，包括較為低端的常規(guī)X射線診斷設備以及直接數字成像DR設備、高頻胃腸診斷設備、血管介入治療設備等多種X線儀。公司也有意進入同屬醫(yī)學影像領域的B超和CT制造。5月公司CCD數字X線探測器生產線日前正式啟動。據介紹,第一批5臺探測器已經下線,這標志著萬東的XDS3000型數字X線探測器正式投入量產。這一產品是萬東公司專門為縣鄉(xiāng)級醫(yī)院、社區(qū)醫(yī)院和體檢中心等用戶量身定制的一款中檔CCD探測器。生產線投產后將達到年產200臺的生產能力,探測器的所有部件和整機的均由萬東醫(yī)療自主生產，產量提升后有望成為公司新的利潤增長點。

前三季度公司實現營業(yè)收入4.28億元，同比增長25.51％，營業(yè)利潤同比增長10.06％；其中第三季度實現營業(yè)收入1.35億元，同比增長16.38％，營業(yè)利潤同比增長20.38％，高于中期增速。并且前三季度公司所得稅費用1,817.67萬元,同比下降16.04％，加上獲營業(yè)外收入5,176.89萬元,08年同期為35.61萬元，同比大幅增長主要是收到北藥集團支付的搬遷補償費5,100萬元，以及投資收益獲得45.73萬元，共同促使業(yè)績提升。此外，公司經營活動產生的現金流量凈額比08年同期增加6,504萬元，系本期招投標銷售回款較多所致。

但母公司報告期間三費達到1.05億元，同比增長26.82％，其中銷售費用較08年同期大幅增長73.11%，主要系公司加大直銷力度，導致差旅、通訊費用增長，以及本期政府招投標銷售增加，導致安裝、運輸等費用增長所致。目前國家在醫(yī)藥衛(wèi)生領域將發(fā)展重點放在了新農村建設之上，加大了對農村衛(wèi)事業(yè)的投入，政府采購提高了x光機高頻產品的比重，公司在常規(guī)醫(yī)療影像設備市場優(yōu)勢明顯。公司應對市場擴容初期使得銷售費用增加，未來銷售點鋪設到位，費用有望降低。

目前國家在醫(yī)藥衛(wèi)生領域將發(fā)展重點放在了新農村建設之上，加大了對農村衛(wèi)生事業(yè)的投入，政府采購提高了x光機高頻產品的比重，這些轉變意味著公司面臨諸多機遇和挑戰(zhàn)。銀河證券認為，國內醫(yī)療衛(wèi)生的現狀可概括為“缺醫(yī)少械多商品名普藥”，率先解決基層缺醫(yī)少械將成為新醫(yī)改的發(fā)力點。國家未來五年農村人均衛(wèi)生費用年均增長30％以上將使國內醫(yī)療器械行業(yè)迎來快速發(fā)展期，X光機占據國內中低端市場50％以上市場份額的萬東醫(yī)療將受益于市場持續(xù)放量。

公司在國際市場的開拓上有較大的進步，但由于受到金融危機的影響，主要的出口目的國家地區(qū)如烏克蘭和中東分別面臨貨幣貶值嚴重和油價下跌的打擊。公司目前出口業(yè)務毛利率較內銷高，而且風險也不高，預計2009年下半年開始有望轉好。

目前，高端醫(yī)療器械市場競爭趨于激烈。公司在DSA、MRI、DR等高端醫(yī)療器械領域內的競爭對手主要是GE、西門子和飛利浦等跨國巨頭，人民幣的持續(xù)升值進一步壓縮了民族醫(yī)療器械品牌的生存空間，唯有政府采購定價機制的調整才能迎來自主品牌在國內高端醫(yī)療器械市場的崛起。

另外，公司現將郎家園廠區(qū)內的全部生產、研發(fā)和設備等陸續(xù)搬遷。通過搬遷，公司可以提升企業(yè)形象，使公司布局合理，減少產品加工生產環(huán)節(jié)，更重要的是公司在搬遷過程中加大了技術改造和引進力度，初步完成了產業(yè)結構的調整，提高了公司整體科技水平和綜合競爭能力；控股股東支付補償費，是對公司搬遷損失的補償，有利于公司的長遠發(fā)展，對公司經營利潤不產生直接影響。

09年10月27日發(fā)布2009年三季度報顯示，報告期內公司實現營業(yè)收入4.28億元，同比增長25.51％；歸屬于母公司所有者的凈利潤1,781.29萬元，同比增長為33％；每股收益0.08元。


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