主題：生益科技：步入新一輪增長(zhǎng)期


　　隨著全球經(jīng)濟(jì)逐步走出低谷，包括PC、手機(jī)、消費(fèi)電子在內(nèi)的下游電子產(chǎn)品需求環(huán)比逐步向好，作為上游的PCB也呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，5月份以來(lái)，北美PCB的訂單出貨比持續(xù)高于1。隨著全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，預(yù)計(jì)2010年全球PCB行業(yè)將恢復(fù)增長(zhǎng)。

　　生益科技(10.45,-0.09,-0.85%)作為國(guó)際CCL領(lǐng)先廠商，市場(chǎng)份額不斷上升，將會(huì)更大程度受益行業(yè)復(fù)蘇，未來(lái)隨著產(chǎn)能擴(kuò)張以及高端產(chǎn)品FCCL投產(chǎn)，公司將會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，競(jìng)爭(zhēng)地位將進(jìn)一步強(qiáng)化。

　　隨著行業(yè)景氣上升，公司8月底開始滿產(chǎn)，9、10月先后提價(jià)，我們認(rèn)為，在行業(yè)景氣背景下公司能夠轉(zhuǎn)嫁成本壓力實(shí)現(xiàn)主業(yè)毛利率的提升。

　　公司重新步入增長(zhǎng)期，預(yù)計(jì)2009-2011年EPS分別為0.34、0.48、0.56元，動(dòng)態(tài)PE分別為28.65、20.29、17.39倍。鑒于公司正處新一輪增長(zhǎng)期，競(jìng)爭(zhēng)地位不斷強(qiáng)化，我們給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)主要在于未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)不夠明朗，PCB行業(yè)景氣仍有可能波動(dòng)。


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