主題：寶鈦股份：壓力與潛力共存


　　我國海綿鈦近10萬噸的產(chǎn)能已遠(yuǎn)大于目前下游的需求，海綿鈦已不是制約鈦行業(yè)發(fā)展的主要因素。如何通過技術(shù)手段降低海綿鈦成本、提高鈦材成材率和質(zhì)量是鈦行業(yè)的第一要?jiǎng)?wù)。

　　中國0.05‰的鈦鋼比僅為發(fā)達(dá)國家的六分之一，我國鈦市場蘊(yùn)藏著巨大的潛力。我們認(rèn)為，隨著鈦生產(chǎn)技術(shù)、工藝的不斷完善，鈦在化工、航空航天、電力等領(lǐng)域的應(yīng)用有進(jìn)一步提升的空間。

　　核電是我國能源戰(zhàn)略的重要組成部分，截止到2014年，我國將新增4110萬千瓦裝機(jī)量，以此推算，2011~2013年每年新增的凝汽器用鈦管需求將達(dá)到2000噸；若未來幾年每年電力新增或更新裝機(jī)量6500~7500萬千瓦，年新增鈦管需求將超過4000噸；若每年需修復(fù)的制堿產(chǎn)能占全國4000萬噸產(chǎn)能中的10~20%，將帶來1600~3200噸的需求。雖然今年航空制造業(yè)景氣度較差，但長期來看，2009~2028年全球新增飛機(jī)總價(jià)值仍高達(dá)3.2萬億美元，這為鈦材應(yīng)用提供了廣闊市場空間。

　　未來民用鈦材領(lǐng)域的競爭將會(huì)日趨激烈，而公司的技術(shù)優(yōu)勢和在軍品領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢，將有助于提升其盈利能力。

　　2009年公司在民品、出口和軍品領(lǐng)域均存在較大的壓力，2010年以后，隨著公司募投項(xiàng)目的投產(chǎn)，以及下游需求的逐步恢復(fù)，公司情況將逐漸好轉(zhuǎn)。我們預(yù)測2009~2011年公司的營業(yè)收入分別為21.0、24.1和29.1億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.11、0.23和0.43元，“中性”投資評(píng)級(jí)。



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