主題：神火股份 目標(biāo)價(jià)41.05元 買(mǎi)入



　　結(jié)合公司具體交流數(shù)據(jù)，1-9月公司煤炭分部業(yè)務(wù)收入合計(jì)約27億元，產(chǎn)量約432萬(wàn)噸，銷(xiāo)量410萬(wàn)噸左右；鋁產(chǎn)品產(chǎn)量約22萬(wàn)噸，3季度鋁業(yè)收入估算采取扣除季度煤炭收入（實(shí)際數(shù)額）和其他業(yè)務(wù)收入（按照上半年比例8.12%測(cè)算）結(jié)果為17.40億元，如果按照滬鋁7-9月份均價(jià)14621.52元/噸測(cè)算，則公司銷(xiāo)量為21.9萬(wàn)噸。

　　調(diào)整前期盈利預(yù)測(cè)參數(shù)：提升09年煤炭銷(xiāo)售均價(jià)至650元/噸；考慮到前期報(bào)告已充分考慮公司產(chǎn)量增長(zhǎng)預(yù)期，故維持該項(xiàng)假設(shè)；調(diào)整全年鋁產(chǎn)品產(chǎn)量至35萬(wàn)噸，銷(xiāo)量至36.43萬(wàn)噸，全年銷(xiāo)售均價(jià)至14077元/噸。

　　預(yù)計(jì)2009年至2011年公司每股收益分別為0.997元、1.476元、1.813元，對(duì)應(yīng)PE分別為30.91（X）、20.86（X）、16.99（X），維持對(duì)公司的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)及41.05元的目標(biāo)價(jià)位。


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