主題：神火股份:煤炭產(chǎn)能增長較明確,鋁業(yè)盈利穩(wěn)步擴(kuò)大

神火股份是大型的煤鋁公司,煤炭收入約占三分之一,鋁業(yè)收入占比三分之二。
公司的煤炭產(chǎn)量增長明確且持續(xù),預(yù)計(jì)公司2009-2011年3年間的煤炭產(chǎn)量年均增速達(dá)到30%左右,2011年公司煤炭產(chǎn)能達(dá)到1200萬噸,較2009年產(chǎn)能翻番,2011年后,公司仍有1200萬噸左右的產(chǎn)能有待投產(chǎn),煤炭產(chǎn)能仍有望翻番。
公司的煤炭產(chǎn)品具有煤質(zhì)優(yōu)良、易于洗選、地位位置較優(yōu)等優(yōu)勢(shì),因而煤炭綜合售價(jià)較高。2008年,公司的煤炭綜合售價(jià)達(dá)到歷史高位774元/噸,2009年上半年煤價(jià)為652元/噸, 預(yù)計(jì)全年公司的煤炭均價(jià)能在630元左右,同比降幅在20%左右。
公司的電解鋁產(chǎn)能為43萬噸,具有一定的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。2008年,公司銷售鋁產(chǎn)品42萬噸,共產(chǎn)生了1.5億元左右的虧損。2009年前三季,公司共生產(chǎn)鋁產(chǎn)品24萬噸,鋁業(yè)虧損數(shù)額預(yù)計(jì)在1.7億元左右,但公司的鋁業(yè)自8月份開始出現(xiàn)盈利跡象。9月以來,單月的盈利預(yù)計(jì)在2000萬元左右。預(yù)計(jì)全年鋁業(yè)的虧損約為1.3億元左右,低于去年。
目前,公司的電解鋁開工率達(dá)到60%以上。隨著經(jīng)濟(jì)回暖趨勢(shì)的確立,下游需求將逐漸恢復(fù),公司的電解鋁開工率將有一定的上升。保守估計(jì),2010年,鋁業(yè)業(yè)務(wù)將有2億元左右的凈利潤。
公司的2009年、2010年、2011年每股收益分別為:0.85元、1.32元、2.2元,目前28元左右的股價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率分別為:33倍、21倍、13倍,價(jià)值明顯被低估,考慮到公司的煤炭業(yè)務(wù)增長較為確定,而鋁業(yè)正處在扭虧為盈的反轉(zhuǎn)階段,未來鋁業(yè)或有超預(yù)期的盈利,目前投資建議為買入。

該貼內(nèi)容于 [2009-11-01 15:37:23] 最后編輯

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