主題：中金嶺南:依然看好公司未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)

公司公布三季報(bào),1~9 月份,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.4 億元,同比減少14.4%,歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為虧損2.1億元,同比去年減少72.2%。前三季度eps 為0.21 元。其中第三單季,營(yíng)業(yè)收入22.5 億元,同比增長(zhǎng)13%,凈利潤(rùn)為1.22 億元,同比減少20.4%,eps 為0.10 元。這一業(yè)績(jī)基本符合市場(chǎng)之前的預(yù)期。
三季度,國(guó)內(nèi)鋅價(jià)格環(huán)比上漲10.1%,國(guó)內(nèi)鉛價(jià)環(huán)比上漲13.2%,在此情況下,公司第三單季業(yè)績(jī)基本與二季度持平,并未出現(xiàn)環(huán)比的提升,而且總體毛利率從第二單季的24.2%下降到19.1%。我們判斷,在第三單季公司可能加大了鉛鋅精礦的外購(gòu)比例,從而提高了單位成本。另外公司第三單季財(cái)務(wù)費(fèi)用為-2324 萬(wàn)元,我們判斷主要是由于3 季度澳元升值幅度較大所致。
我們?nèi)匀豢春霉疚磥?lái)的發(fā)展趨勢(shì)。(1)我們認(rèn)為未來(lái)鉛鋅價(jià)格仍將持續(xù)穩(wěn)中有漲的態(tài)勢(shì)。(2)公司未來(lái)2年自有礦產(chǎn)金屬量仍有增長(zhǎng)。我們預(yù)期公司0910 年自有鉛鋅精礦產(chǎn)量為30 萬(wàn)噸和35 萬(wàn)噸。
總體來(lái)看,我們預(yù)計(jì)09 和10 年鉛鋅均價(jià)為14000 元和16000 元,在此價(jià)格預(yù)測(cè)下,公司0910 年業(yè)績(jī)?yōu)?.43元和0.93 元,維持公司“推薦“評(píng)級(jí).

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