主題：中金嶺南:澳礦貢獻(xiàn)利潤(rùn)有限

中金嶺南2009年10月29日發(fā)布三季報(bào),1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入504,094.78萬(wàn)元,同比下降14.44%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)21,096萬(wàn)元,同比下降72.22;每股收益0.21元,其中7-9月實(shí)現(xiàn)每股收益0.11元。
三季度營(yíng)業(yè)收入環(huán)比增加42.04%,但營(yíng)業(yè)成本增加51.58%。銷(xiāo)售毛利率由二季度的24.21%,下降至三季度的19.21%。三季度管理費(fèi)環(huán)比上升24.22%。雖然公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)環(huán)比上升54.68% , 但由于所得稅環(huán)比上升206.02%,少數(shù)股東損益環(huán)比上升153.75%,歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)僅上漲8.21%。
公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)遠(yuǎn)未反映三季度鉛鋅價(jià)格環(huán)比超過(guò)20%的漲幅。從所得稅和少數(shù)股東損益大幅增加分析,澳洲PERILYA LIMITED的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)并不理想。
根據(jù)PERILYA LIMITED披露,已對(duì)至2010年一季度的鉛鋅產(chǎn)品利用遠(yuǎn)期合約進(jìn)行了套保。雖然9月電力故障,導(dǎo)致金屬產(chǎn)量比計(jì)劃減少3.7%,但鋅幾乎100%、鉛73.3%的實(shí)際套保比例無(wú)疑降低了公司盈利水平。此外,PERILYA LIMITED也對(duì)至2010年底每季度195,000盎司的銀進(jìn)行了套保。三季度PERILYA LIMITED 生產(chǎn)白銀419,000盎司。至2009年9月30日,PERILYA LIMITED尚存的遠(yuǎn)期合約公允價(jià)值虧損約910萬(wàn)澳元。
預(yù)計(jì)中金嶺南2009年和2010年的EPS分別為0.38元和0.75元,對(duì)應(yīng)10月29日收盤(pán)價(jià)26.23元,09和10年的PE分別為68.25X和35.09X。中金嶺南股價(jià)偏高,但考慮鉛鋅價(jià)格回升和未來(lái)PERILYA LIMITED運(yùn)營(yíng),維持“持有”評(píng)級(jí)。

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