主題：中金嶺南:澳礦貢獻利潤有限

中金嶺南2009年10月29日發(fā)布三季報,1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入504,094.78萬元,同比下降14.44%;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤21,096萬元,同比下降72.22;每股收益0.21元,其中7-9月實現(xiàn)每股收益0.11元。
三季度營業(yè)收入環(huán)比增加42.04%,但營業(yè)成本增加51.58%。銷售毛利率由二季度的24.21%,下降至三季度的19.21%。三季度管理費環(huán)比上升24.22%。雖然公司營業(yè)利潤環(huán)比上升54.68% , 但由于所得稅環(huán)比上升206.02%,少數(shù)股東損益環(huán)比上升153.75%,歸屬于母公司所有者的凈利潤僅上漲8.21%。
公司業(yè)績的增長遠未反映三季度鉛鋅價格環(huán)比超過20%的漲幅。從所得稅和少數(shù)股東損益大幅增加分析,澳洲PERILYA LIMITED的業(yè)績貢獻并不理想。
根據(jù)PERILYA LIMITED披露,已對至2010年一季度的鉛鋅產(chǎn)品利用遠期合約進行了套保。雖然9月電力故障,導致金屬產(chǎn)量比計劃減少3.7%,但鋅幾乎100%、鉛73.3%的實際套保比例無疑降低了公司盈利水平。此外,PERILYA LIMITED也對至2010年底每季度195,000盎司的銀進行了套保。三季度PERILYA LIMITED 生產(chǎn)白銀419,000盎司。至2009年9月30日,PERILYA LIMITED尚存的遠期合約公允價值虧損約910萬澳元。
預計中金嶺南2009年和2010年的EPS分別為0.38元和0.75元,對應10月29日收盤價26.23元,09和10年的PE分別為68.25X和35.09X。中金嶺南股價偏高,但考慮鉛鋅價格回升和未來PERILYA LIMITED運營,維持“持有”評級。

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