主題：同仁堂:加大營(yíng)銷投入,催化業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)

公司實(shí)現(xiàn)了較快速增長(zhǎng)。公司2009年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入76,179.15萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)25.46%,環(huán)比增長(zhǎng)-15.14%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)9,772.45萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)25.42 %,環(huán)比增長(zhǎng)-31.30%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8,373.56萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)39.59%,環(huán)比增長(zhǎng)-31.70%;實(shí)現(xiàn)每股收益0.12元。因?yàn)楣颈酒诩哟罅舜黉N投入,所以收入增長(zhǎng)較快。
公司期間費(fèi)用率上升。銷售費(fèi)用率同比上升了0.66%,比2008年全年平均高1.98%;管理費(fèi)率同比下降0.73%,比2008年全年平均低0.89%;財(cái)務(wù)費(fèi)用反而使公司產(chǎn)生小額收益。由于銷售費(fèi)用率增長(zhǎng)的速度大于管理費(fèi)用與財(cái)務(wù)費(fèi)用下降的速度,所以整體期間費(fèi)用上升。本期公司為擴(kuò)大銷售加大促銷投入,因此銷售費(fèi)用增幅較大。另外,由于本期期匯率變動(dòng)較小,財(cái)務(wù)費(fèi)用比上年同期下降89.36%,因此公司對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的控制能力較差。
公司業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)因素。公司是老牌中藥企業(yè),其“十大王牌”、“十大名藥”等重點(diǎn)品種平穩(wěn)發(fā)展,為公司貢獻(xiàn)了大部分的收入與利潤(rùn);本期公司的聯(lián)營(yíng)、合營(yíng)企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng),因此投資收益比上年同期增長(zhǎng)91.51%;政府補(bǔ)助增加,引起營(yíng)業(yè)外收入比上年同期增長(zhǎng)169.75%。
公司發(fā)展戰(zhàn)略。公司正準(zhǔn)備進(jìn)軍醫(yī)療領(lǐng)域,北京同仁堂中醫(yī)醫(yī)院已經(jīng)開(kāi)始營(yíng)業(yè),公司將會(huì)繼續(xù)實(shí)施連鎖醫(yī)院發(fā)展戰(zhàn)略。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2009-2011年的EPS分別為0.61元、0.75元和0.82元,復(fù)合增長(zhǎng)率為17.93%;對(duì)應(yīng)的PE分別為33.9倍、29.3倍和27.5倍,公司具備積極的投資價(jià)值,給予“推薦”的投資評(píng)級(jí)。

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