主題：貴州茅臺：公司業(yè)績快速增長 謹慎推薦

雖然整個白酒行業(yè)市場份額不斷萎縮,高檔白酒憑借窖池、工藝、歷史文化底蘊以及品牌等先天優(yōu)勢，近年來維持每年15%的銷量增長。在經(jīng)濟增長、溫和通脹和消費升級的大背景下,高檔白酒將繼續(xù)蠶食低檔白酒的市場份額，景氣度在未來幾年中仍將延續(xù)。

　　受益于價量齊升，公司業(yè)績快速增長，進入良性發(fā)展的軌道，多種優(yōu)勢下公司維持穩(wěn)定增長，行業(yè)地位日益鞏固。

　　茅臺酒的市場管理能力在高檔白酒中是最值得稱道的，受益于豐厚的渠道利潤和價格體系掌控能力，提價具有很大的操作空間。

　　系列酒最近兩年經(jīng)營出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢，銷售收入和銷售毛利增速都超過高度茅臺酒，有望成為新的利潤增長點。

　　08年是公司十一五計劃實施的第三年，擴產(chǎn)計劃可保證大概每年10%的銷量增長。受制于產(chǎn)能的瓶頸和產(chǎn)品的稀缺性，量增價升的趨勢在未來的幾年中不存在疑問。

　　預期08、09、10年的EPS分別為4.88、6.06和7.54，對應40倍的市盈率給予謹慎推薦的投資評級。



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