主題：中海集運：預期4季度公司虧損幅度將減輕

報告標題：3季度業(yè)績改善低于預期——中海集運3季報點評

中海集運 (SH:601866)最新價：4.42 0.04 0.9%行情走勢 公司新聞 最新公告大單追蹤 資金流向 持倉成本中海集運 (HK:02866)最新價：2.92 0.11 3.63%行情走勢 公司新聞 大行評級報告來源：吳云英/長江證券

報告類型：公司研究/點評報告

公司名稱/代碼：中海集運/601866

行 業(yè)：海運

報告日期：2009-10-28

【內容摘要】

中海集運今日公布2009年三季度報告：

1.1-9月公司實現(xiàn)營業(yè)收入141.07億元；實現(xiàn)利潤總額-53.25億元；歸屬于母公司的凈利潤-53.54億元，1-9月每股收益-0.4582元。其中三季度單季度EPS為-0.1657元，二季度單季度EPS為-0.19元，一季度單季度EPS為-0.10元。

2.分季度看，3季度單季度營業(yè)收入50.65億元，環(huán)比2季度增加12.22%，單季度實現(xiàn)營業(yè)利潤-19.97億元，環(huán)比減少-2.2%；單季度凈利潤-19.36億元，環(huán)比增長12.47%，每股收益-0.1657元。

3.毛利率由2季度的-40%上升到三季度的-34.09%，表明雖然3季度的燃油成本有所上升，但運價上漲幅度高于成本上漲幅度。

4.三季度相比二季度收入環(huán)比增長，毛利環(huán)比下降，而營業(yè)利潤卻環(huán)比減少2.2%的主要原因是：(1)財務費用相比二季度上漲了7687萬元，二5季度為-1361.7萬元。(2)資產(chǎn)減值損失相比二季度上漲了2740萬元，二季度為-2469萬元。

5.三季度所得稅由正轉負導致公司凈利潤和EPS實現(xiàn)環(huán)比上漲，二季度公司所得稅為2.64億元，三季度為-0.67億元。

6.我們預期4季度公司虧損幅度將減輕。考慮7-9月船東已經(jīng)經(jīng)過幾次提價，在航次完成到收入結算，時間上有滯后。因此提價帶來的收入增加將更大程度體現(xiàn)于4季度。在7-9月提價之后，目前歐美線運價接近覆蓋船東營業(yè)成本。在上周，上海至歐洲、地中?；靖凼袌鲞\價(海運費及海運附加費)為1277美元/TEU和1315美元/TEU，上海至美西、美東基本港市場運價(海運及海運附加費)分別為1400美元/FEU和2433美元/FEU。



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