主題：水皮：創(chuàng)業(yè)板會(huì)不會(huì)成為殺豬板

水皮：創(chuàng)業(yè)板會(huì)不會(huì)成為殺豬板
http://www.sina.com.cn 2009年10月16日 21:44 華夏時(shí)報(bào)
　　英國(guó)人胡潤(rùn)在中國(guó)編輯出版富豪榜，被推到首富位置的基本沒(méi)有壽終正寢的，不是自己把自己搞破產(chǎn)了，就是被政府抓到牢里去了，所以大家戲稱這個(gè)榜已經(jīng)成了“殺豬榜”，而現(xiàn)在即將推出的創(chuàng)業(yè)板也大有成為中國(guó)股市“殺豬板”之勢(shì)。

　　熟悉水皮的讀者都知道，水皮對(duì)創(chuàng)業(yè)板有兩個(gè)基本判斷。判斷之一就是中國(guó)推出的這個(gè)創(chuàng)業(yè)板實(shí)際上是一個(gè)山寨版的創(chuàng)業(yè)板，并非傳統(tǒng)意義上的歐美式的創(chuàng)業(yè)板，和目前深圳市場(chǎng)運(yùn)行的中小板其實(shí)區(qū)別不大，如果一定說(shuō)有區(qū)別，那么最大的區(qū)別就在時(shí)間的長(zhǎng)短，而不在于是否盈利。判斷之二就是創(chuàng)業(yè)板推出之日就是謝幕之時(shí)，創(chuàng)業(yè)板必定高開(kāi)低走，成為中石油(13.46,0.01,0.07%)第二，大家看看是可以的，娛樂(lè)娛樂(lè)也是可以的，但千萬(wàn)不要拿自己的錢去為別人埋單。

　　但是，水皮想不到的是創(chuàng)業(yè)板的泡沫會(huì)在IPO階段就吹的這么大，暴露出來(lái)的問(wèn)題會(huì)這么嚴(yán)重，眼看著一個(gè)方方面面期待了10年的創(chuàng)新市場(chǎng)還沒(méi)誕生就面臨著失控的風(fēng)險(xiǎn)。

　　失控的風(fēng)險(xiǎn)之一是越走越高的發(fā)行市盈率。創(chuàng)業(yè)板從開(kāi)始募集到今天一共有28家，第一批發(fā)行的IPO平均市盈率是52倍，第二批則是57.19倍，而第三批更是推到了57.5倍。其中寶德股份的市盈率達(dá)到81.67倍，和前期發(fā)行的鼎漢技術(shù)82.22倍的市盈率不相上下，而紅日藥業(yè)更是以60元的發(fā)行價(jià)超過(guò)神州泰岳58元的價(jià)格成為28家公司中的第一高價(jià)股，而目前A股兩市加權(quán)平均市盈率大致為22倍，連創(chuàng)業(yè)板市盈率平均數(shù)的一半都沒(méi)有，更不用講香港股市不到10倍的新股市盈率了。越走越高的創(chuàng)業(yè)板市盈率影響是巨大的，直接推動(dòng)了中小板新股發(fā)行的市盈率，此前發(fā)行的24家中小板僅為38倍，目前已經(jīng)水漲船高到了48倍。

　　這么高的市盈率真的就是一個(gè)市場(chǎng)的選擇嗎？鬼才相信這種解釋。

　　失控的風(fēng)險(xiǎn)之二是越來(lái)越大的超募規(guī)模。28家已經(jīng)發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板公司全線超募，原計(jì)劃是73.9億，而實(shí)際募集的是152.78億，超過(guò)原計(jì)劃的100%。其中超募比例最高的是神州泰岳，計(jì)劃募資5.02億，超募資金13.30億，比例達(dá)到264.94%，超募資金最多的則是愛(ài)爾眼科，計(jì)劃為3.4億，實(shí)際募資9.38億，超募5.98億，而著名的輕公司華誼公司超募5.05億，比例亦超過(guò)90%，但是只有1.3億元的超募資金使用計(jì)劃。

　　上市公司為什么要上市，原因很多，但是最主要的就是想募集資金，這本來(lái)無(wú)可厚非，那么中國(guó)政府為什么又要對(duì)這個(gè)過(guò)程審查，為什么又要求上市公司公布募集資金的用途呢？為的就是監(jiān)管，為的就是防范風(fēng)險(xiǎn)，為的就是防止惡意的圈錢，為的就是讓證券市場(chǎng)為更多的企業(yè)直接融資服務(wù)，但是顯而易見(jiàn)，目前的IPO發(fā)行已經(jīng)背離了管理層的初衷，正在成為部分利益團(tuán)體的圈錢工具和變現(xiàn)渠道。并非偶然的是，在28家上市公司中有23家都有以退出變現(xiàn)為目的進(jìn)入的所謂風(fēng)險(xiǎn)投資的身影。超高的市盈率和超需求的募集資金對(duì)誰(shuí)有好處？只對(duì)大股東、戰(zhàn)略投資者和保薦中介有好處，對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的投資者而言只有風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有收益，新股發(fā)行以來(lái)全線套牢的情況已經(jīng)說(shuō)明這一切。一級(jí)市場(chǎng)市盈率越高，二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)嫁的風(fēng)險(xiǎn)越大；對(duì)于上市公司本身甚至也不是什么福音，因?yàn)槟技馁Y金是要有收益的，超計(jì)劃的資金只會(huì)加大上市公司的壓力，事實(shí)證明很多上市公司就是被錢撐死的；對(duì)于管理層而言，超高的市盈率一方面人為地制造泡沫，另一方面超募的資金也是一種寶貴的社會(huì)資源的浪費(fèi)，以目前的情勢(shì)看，152.78億的資金本來(lái)可以合理地解決56家亟待解決融資難的中小企業(yè)的問(wèn)題，為什么雪中沒(méi)有送炭，錦上卻要添花呢？

　　中國(guó)的資本市場(chǎng)處在新興+轉(zhuǎn)軌階段，其中一個(gè)特點(diǎn)就是供需失衡，因此在這樣的背景下，發(fā)行的市場(chǎng)化很容易就變形，監(jiān)管就特別重要。事實(shí)上，深交所在最新發(fā)布的創(chuàng)業(yè)板規(guī)范運(yùn)作指引中已經(jīng)對(duì)超募資金作出相應(yīng)的要求，不但不準(zhǔn)用于投資理財(cái)，同時(shí)還要求在6個(gè)月內(nèi)對(duì)資金用途作出披露，問(wèn)題是明明知道有風(fēng)險(xiǎn)，為什么不能在發(fā)行環(huán)節(jié)中就避免呢？

　　不圈白不圈，圈了不白圈，白圈誰(shuí)不圈，這就是市盈率居高不下的根本，投資者除了當(dāng)豬挨宰，還有其他的選擇嗎？


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開(kāi)展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。