主題：水皮：創(chuàng)業(yè)板會不會成為殺豬板

水皮：創(chuàng)業(yè)板會不會成為殺豬板
http://www.sina.com.cn 2009年10月16日 21:44 華夏時報
　　英國人胡潤在中國編輯出版富豪榜，被推到首富位置的基本沒有壽終正寢的，不是自己把自己搞破產(chǎn)了，就是被政府抓到牢里去了，所以大家戲稱這個榜已經(jīng)成了“殺豬榜”，而現(xiàn)在即將推出的創(chuàng)業(yè)板也大有成為中國股市“殺豬板”之勢。

　　熟悉水皮的讀者都知道，水皮對創(chuàng)業(yè)板有兩個基本判斷。判斷之一就是中國推出的這個創(chuàng)業(yè)板實際上是一個山寨版的創(chuàng)業(yè)板，并非傳統(tǒng)意義上的歐美式的創(chuàng)業(yè)板，和目前深圳市場運行的中小板其實區(qū)別不大，如果一定說有區(qū)別，那么最大的區(qū)別就在時間的長短，而不在于是否盈利。判斷之二就是創(chuàng)業(yè)板推出之日就是謝幕之時，創(chuàng)業(yè)板必定高開低走，成為中石油(13.46,0.01,0.07%)第二，大家看看是可以的，娛樂娛樂也是可以的，但千萬不要拿自己的錢去為別人埋單。

　　但是，水皮想不到的是創(chuàng)業(yè)板的泡沫會在IPO階段就吹的這么大，暴露出來的問題會這么嚴重，眼看著一個方方面面期待了10年的創(chuàng)新市場還沒誕生就面臨著失控的風險。

　　失控的風險之一是越走越高的發(fā)行市盈率。創(chuàng)業(yè)板從開始募集到今天一共有28家，第一批發(fā)行的IPO平均市盈率是52倍，第二批則是57.19倍，而第三批更是推到了57.5倍。其中寶德股份的市盈率達到81.67倍，和前期發(fā)行的鼎漢技術(shù)82.22倍的市盈率不相上下，而紅日藥業(yè)更是以60元的發(fā)行價超過神州泰岳58元的價格成為28家公司中的第一高價股，而目前A股兩市加權(quán)平均市盈率大致為22倍，連創(chuàng)業(yè)板市盈率平均數(shù)的一半都沒有，更不用講香港股市不到10倍的新股市盈率了。越走越高的創(chuàng)業(yè)板市盈率影響是巨大的，直接推動了中小板新股發(fā)行的市盈率，此前發(fā)行的24家中小板僅為38倍，目前已經(jīng)水漲船高到了48倍。

　　這么高的市盈率真的就是一個市場的選擇嗎？鬼才相信這種解釋。

　　失控的風險之二是越來越大的超募規(guī)模。28家已經(jīng)發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板公司全線超募，原計劃是73.9億，而實際募集的是152.78億，超過原計劃的100%。其中超募比例最高的是神州泰岳，計劃募資5.02億，超募資金13.30億，比例達到264.94%，超募資金最多的則是愛爾眼科，計劃為3.4億，實際募資9.38億，超募5.98億，而著名的輕公司華誼公司超募5.05億，比例亦超過90%，但是只有1.3億元的超募資金使用計劃。

　　上市公司為什么要上市，原因很多，但是最主要的就是想募集資金，這本來無可厚非，那么中國政府為什么又要對這個過程審查，為什么又要求上市公司公布募集資金的用途呢？為的就是監(jiān)管，為的就是防范風險，為的就是防止惡意的圈錢，為的就是讓證券市場為更多的企業(yè)直接融資服務(wù)，但是顯而易見，目前的IPO發(fā)行已經(jīng)背離了管理層的初衷，正在成為部分利益團體的圈錢工具和變現(xiàn)渠道。并非偶然的是，在28家上市公司中有23家都有以退出變現(xiàn)為目的進入的所謂風險投資的身影。超高的市盈率和超需求的募集資金對誰有好處？只對大股東、戰(zhàn)略投資者和保薦中介有好處，對于二級市場的投資者而言只有風險沒有收益，新股發(fā)行以來全線套牢的情況已經(jīng)說明這一切。一級市場市盈率越高，二級市場轉(zhuǎn)嫁的風險越大；對于上市公司本身甚至也不是什么福音，因為募集的資金是要有收益的，超計劃的資金只會加大上市公司的壓力，事實證明很多上市公司就是被錢撐死的；對于管理層而言，超高的市盈率一方面人為地制造泡沫，另一方面超募的資金也是一種寶貴的社會資源的浪費，以目前的情勢看，152.78億的資金本來可以合理地解決56家亟待解決融資難的中小企業(yè)的問題，為什么雪中沒有送炭，錦上卻要添花呢？

　　中國的資本市場處在新興+轉(zhuǎn)軌階段，其中一個特點就是供需失衡，因此在這樣的背景下，發(fā)行的市場化很容易就變形，監(jiān)管就特別重要。事實上，深交所在最新發(fā)布的創(chuàng)業(yè)板規(guī)范運作指引中已經(jīng)對超募資金作出相應(yīng)的要求，不但不準用于投資理財，同時還要求在6個月內(nèi)對資金用途作出披露，問題是明明知道有風險，為什么不能在發(fā)行環(huán)節(jié)中就避免呢？

　　不圈白不圈，圈了不白圈，白圈誰不圈，這就是市盈率居高不下的根本，投資者除了當豬挨宰，還有其他的選擇嗎？


【免責聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應(yīng)責任。