主題：交通銀行：CPI上漲壓力大 近期不太可能加息

交通銀行：CPI上漲壓力大 近期不太可能加息

4月16日，國家統(tǒng)計局公布2008年3月份物價數(shù)據(jù)，當月我國居民消費物價指數(shù)（CPI）同比上漲8.3%，環(huán)比下降0.7%，漲幅比上月下降0.4個百分點。2008年一季度CPI同比上漲8%，漲幅比去年同期大幅提高5.3個百分點，比上年全年提高3.2個百分點。分類別看，一季度，食品價格上漲21.0%，拉動價格總水平上漲6.8個百分點；居住價格上漲6.6%，拉動價格總水平上漲1個百分點。


利潤大部分來源于還未銷售的豪宅，2007年湯臣一品增值32億港元……


對此，交通銀行研究部表示，就目前數(shù)據(jù)來看，物價后續(xù)上漲壓力進一步增大。

首先，PPI與CPI之間的傳導加大物價上漲壓力。三月份雖然CPI漲幅因為天氣影響因素的結(jié)束而有所回落，但PPI卻出現(xiàn)快速上漲，這無疑增加未來物價進一步上漲的壓力。

其次，國際糧價的上漲加大國內(nèi)通貨膨脹壓力。近期，國際糧價的暴漲使得糧食短缺正在成為全球性的話題。糧價大幅飆升，不僅會加劇普通民眾的生活成本，甚至對一些國家的社會安定也產(chǎn)生了不利影響，近期一些國家就因為糧食漲價而引起了國內(nèi)騷亂。對于我國而言，目前糧食產(chǎn)量穩(wěn)定，儲備充足，糧食價格也沒有大起大落。但在全球化的背景下，國內(nèi)外市場已經(jīng)基本統(tǒng)一的前提下，我國糧食價格面臨巨大上漲壓力。國際糧食價格上漲將會通過進出口貿(mào)易抬高相應(yīng)價格、以及通過期貨市場等渠道影響國內(nèi)糧價。而糧價的上漲無疑將繼續(xù)加大國內(nèi)本已高企的通貨膨脹壓力。

預計二季度CPI上漲幅度會有所回落，但全年物價上漲水平仍將保持在高位，政府4.8%的全年通脹目標實現(xiàn)難度相當大。

針對近期可能出臺的政策，交通銀行研究部表示，貨幣政策仍以數(shù)量型工具為主，央行近期加息的可能性不大

雖然我們一直認為，為應(yīng)對持續(xù)上升的通貨膨脹壓力，央行應(yīng)該通過加息改變負利率來穩(wěn)定居民的通貨膨脹預期，進而控制物價上漲。但央行可能考慮到國內(nèi)外一系列因素的影響，其在近期加息的可能性不大。

首先，物價上漲幅度因為天氣影響因素的消除而有所回落，這減輕了央行加息的壓力。

其次，因為美聯(lián)儲的持續(xù)降息，目前中美利差已經(jīng)倒掛近200個基點，而美聯(lián)儲還有進一步降息的可能，加息可能導致更多短期流入中國，增加人民幣升值的壓力。今年一季度新增的1540億美元外匯儲備中，順差貢獻410億美元，F(xiàn)DI貢獻240億美元，而剩下的近900億美元是屬于無法解釋的短期流入，這表明短期資本流入中國的趨勢非常明顯。

最后，一季度貨幣緊縮效果初顯也將降低加息的可能性。央行日前在發(fā)布上述數(shù)據(jù)時表示：“從緊貨幣政策成效顯現(xiàn)”。3月末，M2余額增速降至14個月來的低點16.3%，基本接近央行全年16%的調(diào)控目標；3月份新增貸款增速降至14.8%，一季度新增貸款占全年額度的36.7%，表明信貸控制政策得到了嚴格的執(zhí)行。預計未來貨幣政策仍以數(shù)量型工具為主，二季度法定存款準備金率還將可能再次提高1-2次，信貸政策將“有保有壓”，注重結(jié)構(gòu)調(diào)整。


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