主題：生益科技：內(nèi)外合力助推公司業(yè)績向好

近期生益科技發(fā)布公告，董事會已通過了關(guān)于同意投資總額為37000萬元人民幣建設(shè)松山湖第四期(即松山湖FCCL項(xiàng)目第一期)，以及投資總額為60901萬元人民幣建設(shè)松山湖第五期的議案。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，電子行業(yè)周期性復(fù)蘇強(qiáng)勁，此次擴(kuò)張將為公司業(yè)績提供新的動力。

生益科技 (SH:600183)最新價(jià)：9.03 0.02 0.22%行情走勢 公司新聞 最新公告大單追蹤 資金流向 持倉成本上半年，公司收入不達(dá)預(yù)期，利潤卻超出預(yù)期，半年報(bào)顯示公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.49億元，同比下降35%，利潤總額1.36億元，同比下降39%。其中，主導(dǎo)產(chǎn)品覆銅板毛利率明顯提升，更成為中報(bào)的一大亮點(diǎn)。另外，公司取消2季度覆銅板年初的折扣(相當(dāng)于隱形漲價(jià))，這也印證了市場對于電子行業(yè)復(fù)蘇的預(yù)期。

受益行業(yè)復(fù)蘇與出口反彈，公司復(fù)蘇趨勢搶眼。中信證券分析報(bào)告認(rèn)為，一方面，電子行業(yè)復(fù)蘇的主升浪已至，相關(guān)企業(yè)經(jīng)營處于不斷恢復(fù)之中。下半年美國電子消費(fèi)旺季、電子行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張滯后以及當(dāng)前下游客戶的低庫存，都決定了電子行業(yè)將步入一個(gè)可持續(xù)快速增長的復(fù)蘇期。與此同時(shí)，國內(nèi)家電下鄉(xiāng)以及3G手機(jī)市場的啟動，也會進(jìn)一步拉動下半年國內(nèi)市場的需求。

另一方面，公司所在覆銅板子行業(yè)的強(qiáng)周期性，以及公司出口占比高，決定其將是最具有彈性的電子出口反彈受益公司。在印刷電路板行業(yè)，臺灣和內(nèi)地印刷電路板公司業(yè)績持續(xù)回暖也更加堅(jiān)定了市場對于上游覆銅板行業(yè)復(fù)蘇的信心。在此趨勢下，傳統(tǒng)出口收入占比達(dá)到60%的生益科技，將是最具有彈性的出口反彈受益公司。

據(jù)悉，生益科技主營覆銅板業(yè)務(wù)需求廣闊，可廣泛應(yīng)用于多功能手機(jī)、手提電腦、數(shù)碼攝像機(jī)、數(shù)碼相機(jī)、汽車電子、撓性鍵盤、撓性顯示器、上網(wǎng)本、PDA電子書等眾多領(lǐng)域。而且覆銅板行業(yè)具有高集中度，處于低集中度的印刷電路板行業(yè)上游，其需求具有更高的彈性。中信證券報(bào)告認(rèn)為，覆銅板行業(yè)作為最具彈性的電子子行業(yè)將充分享受行業(yè)復(fù)蘇帶來的業(yè)績大幅反彈，而生益科技的投資價(jià)值即源于此。

同時(shí)，公司還將受益于3G的發(fā)展和家電下鄉(xiāng)的進(jìn)一步深入。3G網(wǎng)絡(luò)建成帶動的3G手機(jī)需求增長、電腦液晶顯示器、上網(wǎng)本和液晶電視的普及以及家電下降拉動的數(shù)字電視需求上升均會提升覆銅板的需求。公司作為本土化的覆銅板供應(yīng)商，在擴(kuò)產(chǎn)之后將能更好地受益于上述市場的快速發(fā)展。

華龍證券分析師吳曉峰認(rèn)為，公司主營覆銅板業(yè)務(wù)，是國內(nèi)最大、全球第四大的覆銅板生產(chǎn)企業(yè)。下半年受美國電子消費(fèi)旺季以及國內(nèi)家電下鄉(xiāng)和3G手機(jī)市場的啟動，會進(jìn)一步拉動國內(nèi)市場的需求。在內(nèi)外合力的助推之下，對覆銅板乃至整個(gè)電子行業(yè)的復(fù)蘇趨勢看好。

聯(lián)合證券對本次擴(kuò)產(chǎn)與2007年7月擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)行比較得出，本次投產(chǎn)將面向技術(shù)端、層數(shù)更高的產(chǎn)品。因此本次擴(kuò)產(chǎn)并非重復(fù)性投資，而是向高端產(chǎn)品的再次升級。所以此次擴(kuò)產(chǎn)，不是簡單的擴(kuò)大產(chǎn)能，而是對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步升級，體現(xiàn)了公司依靠技術(shù)進(jìn)步和積累所擁有的持續(xù)成長能力。

東方證券分析師陳曉光提醒投資者，新投資項(xiàng)目在市場或技術(shù)上開拓不順需要注意。同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)或進(jìn)一步觸底從而進(jìn)一步弱化覆銅板行業(yè)議價(jià)能力。



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