主題：日照港：公司盈利空間有望進(jìn)一步加大

日照港股份有限公司的主要大宗貨種為鐵礦石和煤炭，另有少量鎳礦石、鋁礬土、水泥熟料等。其母公司日照港集團(tuán)是中國北方主要散貨港，主要貨種依次為：礦(主要是鐵礦石)、煤(包括內(nèi)貿(mào)和外貿(mào)煤)、箱(主要是內(nèi)貿(mào)集裝箱)、油(包括原油和液體化工產(chǎn)品)，礦和煤的處理主要集中在上市公司、集團(tuán)另有內(nèi)貿(mào)集裝箱碼頭和在建中的10萬噸級原油碼頭，原油碼頭將于2008年年中投產(chǎn)。而內(nèi)貿(mào)集裝箱碼頭由集團(tuán)和青島港合資組建，各占50%股份，仍處于培育期，目前凈利貢獻(xiàn)不超過1000萬。

　　 公司2008年的工作目標(biāo)：

　　 1、完成吞吐量1.1億噸(同比增長22%)；實現(xiàn)利潤總額3.3億元(同比增長89%)，營業(yè)收入17.3億元，各項成本費用13.8億元。

　　 2、實現(xiàn)認(rèn)股權(quán)證行權(quán)目標(biāo)。

　　 3、保持重大安全責(zé)任事故、重大貨運事故為零。

　　 4、全年預(yù)計完成投資7億元，其中主要項目建設(shè)投資6.5億元，更新改造投資0.5億元。

　　 5、保持優(yōu)質(zhì)上市公司水平。

　　 上述工作目標(biāo)中值得關(guān)注的是目標(biāo)2、實現(xiàn)認(rèn)股權(quán)證行權(quán)。公司在2007年末發(fā)行了6160萬份認(rèn)股權(quán)證，行權(quán)比例為1：1，行權(quán)日期為2008年11月19日到12月2日，行權(quán)價格為14.25元，若屆時全部行權(quán)可募集資金約8.8億元，因公司2008年在西港區(qū)二期工程收購、礦石碼頭二期工程基建等方面有較大的資金需求，僅通過銀行貸款難以完全滿足，確保權(quán)證在行權(quán)期順利行權(quán)以募集預(yù)期的8.8億元資金對于公司來說就顯得非常重要。預(yù)計公司可能會在行權(quán)期或稍前一段時間釋放利好消息以確保屆時股價在行權(quán)價14.25元上方運行。

　　 2008年1季度運營情況：

　　 2008年1季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.98億元，同比增長42.16%，實現(xiàn)凈利潤5716萬元，同比增長49.6%。1季度港口貨物吞吐量同比大幅增長72%，達(dá)3058萬噸，從分貨種情況看，

　　 煤炭：吞吐量受國內(nèi)煤炭需求旺盛及政府對煤炭出口調(diào)控的影響，仍然延續(xù)下滑態(tài)勢，1季度同比減少14%，其中外貿(mào)煤同比減少65%。受國際煤炭價格上升影響，煤炭出口量可能在2季度回升，但仍需觀察。

　　 鐵礦石：1季度港口貨物吞吐量增長的主要貢獻(xiàn)來自于鐵礦石，鐵礦石吞吐量增速為83%。鐵礦石增量仍將是2008年全年主要看點。

　　 其它貨種：1季度其它礦石吞吐量如鎳礦、鋁礬土等增長迅猛，如鎳礦同比增長1028%，鋁礬土同比增長229%，但由于基數(shù)較小(1季度吞吐量均為100萬噸-180萬噸)，預(yù)計年內(nèi)不會對利潤增長有大的貢獻(xiàn)。

　　 礦石碼頭二期工程將在2008年年中投產(chǎn)，預(yù)計可節(jié)省鐵礦石短倒成本約4000萬元。

　　 公司礦石碼頭二期工程將在2008年6月前后投產(chǎn)，屆時現(xiàn)有的30萬噸級礦石碼頭將通過高架皮帶機(jī)和后方堆場直接相連，該項目建成后將新增接卸能力1600萬噸，由于是在年中正式投產(chǎn)，預(yù)計2008年可節(jié)省鐵礦石短倒成本約4000萬元，2009年全年可節(jié)省約8000萬元。

　　 2008年1月1日開始的港口綜合費率上調(diào)將提升公司盈利空間

　　 公司08年1月1日起調(diào)整主要貨種港口基本費率，平均上調(diào)幅度約為10%，調(diào)整貨種為：鐵礦石、內(nèi)貿(mào)煤、鎳礦石、鋁礬土、水泥熟料等。從目前運營情況來看，費率上調(diào)后主要貨種鐵礦石的吞吐量未出現(xiàn)下滑，仍然維持高速增長態(tài)勢，鎳礦、鋁礬土吞吐量也未受費率調(diào)升的影響。此種情況一方面折射了上述貨種國內(nèi)需求的旺盛，另一方面也反映了公司在前幾年實施的低價搶市場策略取得了較好的成效(由于公司費率過去一直低于周邊的競爭港口，使得2008年能夠有一定的提價空間，并且由于提價后的費率仍低于周邊港口，未出現(xiàn)客戶流失現(xiàn)象)。但據(jù)我們了解，公司在2008年不會再出新的提價措施，以免客戶流失。

　　 此外，公司在2007年為吸引鐵礦石貨源，對沖煤炭吞吐量下滑的風(fēng)險，對鐵礦石堆存費實行了減免優(yōu)惠政策，這樣2007年全年堆存費只有2800萬元。從今年起公司開始收取堆存費，但對股東單位仍設(shè)置了兩個月的免收期，對一般客戶設(shè)置了一個月的免收期，從一季度的運行情況來看，由于時間跨度較短(3個月)，該項收入暫時還未出現(xiàn)大幅增長，對公司凈利沒有明顯貢獻(xiàn)。

　　 綜合來看，港口綜合費率上調(diào)將不會導(dǎo)致貨源的流失，這樣可確保公司營收增長的同時提高毛利率，從而提升公司盈利空間。預(yù)計08年公司凈利潤增長75%左右，每股收益0.50元。按25倍-30倍的市盈率，股價的合理區(qū)間在12.5元-15元。

　　 風(fēng)險提示：

　　 公司2008年業(yè)績將高度依賴于鐵礦石吞吐量的增長量和增長速度，一旦國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮程度加深，并影響到鋼鐵行業(yè)需求減少再進(jìn)而引起鐵礦石進(jìn)口量的減少，公司業(yè)績將可能出現(xiàn)較快下滑。因此建議投資者密切關(guān)注國內(nèi)鋼鐵市場的變化以做相應(yīng)決策。

　　


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。