主題：5000億元解禁潮來 招商銀行套現(xiàn)壓力較大

“大小非”解禁洪峰的到來有可能引發(fā)市場(chǎng)資金面的再度趨緊。據(jù)計(jì)算，2、3月份解禁股的供給量約5000億元，市場(chǎng)資金面極為緊張?？v觀此前的“大小非”解禁，多數(shù)個(gè)股限售股解禁前后交易日并未出現(xiàn)價(jià)格的暴漲暴跌，市場(chǎng)對(duì)個(gè)股的解禁心態(tài)還相對(duì)較平穩(wěn)。但處于市場(chǎng)大幅震蕩調(diào)整的環(huán)境下，限售股解禁前后交易日的波動(dòng)明顯加大，主要是市場(chǎng)解禁壓力引發(fā)市場(chǎng)恐慌性拋售而導(dǎo)致個(gè)股解禁交易日前后股價(jià)波動(dòng)較大。

　　金融股：二、三月解禁高峰

　　把今年2、3月份的解禁上市公司名單按策略行業(yè)分類歸類后發(fā)現(xiàn)，2月份金融和建筑板塊面臨較大的解禁壓力，3月份金融和輕工制造板塊的解禁壓力是最大的。

　　對(duì)于今年2、3月份銀行股限售股份解禁情況進(jìn)行研究比較發(fā)現(xiàn)，興業(yè)銀行、招商銀行有較大比例的限售股解禁(前者是首發(fā)限售股解禁，后者是股改限售股解禁)，且套現(xiàn)壓力比較大(將要解禁的社會(huì)法人股股東、外資股股東持有的限售股份和單筆持有比例低于5%、國有非控股股東持有的限售股份由于可以無需公告的限制而套現(xiàn))。解禁日期分別是：興業(yè)銀行在2月5日(首發(fā)原股東限售股份及首發(fā)戰(zhàn)略配置股份解禁數(shù)量為32.79億股，占到總股本的65.58%，相當(dāng)于其原流通股數(shù)量的4倍)，招商銀行在2月27日。

　　以興業(yè)銀行為例。其前三大股東是福建省財(cái)政廳、恒生銀行、國際金融公司，分別持有占總股本20.44%、12.78%、4.04%的股份。除第一大股東福建省財(cái)政廳外，其余股東持有的限售股份都在2008年得到解禁。2月5日將解禁的限售股份主要是非控股的國有法人股和外資股的限售股份的解禁，占解禁后流通股82%，其中2008年第二、第三大股東恒生銀行和國際金融公司持有的限售股全部解禁。且由于解禁的限售股份的絕對(duì)和相對(duì)比例較大，因此套現(xiàn)壓力較大。

　　弱市中，解禁股套現(xiàn)欲望強(qiáng)

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2008年1月28日，1月份共有152次公告減持行為，總共減持7.22億股，按減持區(qū)間的交易平均價(jià)計(jì)算，1月份減持行為一共套現(xiàn)103.99億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于去年同期水平，減持力度明顯加劇。在牛市行情中，很多上市公司的股價(jià)都已實(shí)現(xiàn)翻倍的增長，限售股股東減持套現(xiàn)行為明顯提速，給市場(chǎng)帶來較大壓力。

　　從行業(yè)特征來看，年初表現(xiàn)搶眼的醫(yī)藥生物行業(yè)在1月份被減持的公司較多。此外，化工行業(yè)有7家公司被減持，電子元器件行業(yè)有7家。

　　民生銀行是1月被減持規(guī)模最大的上市公司，減持市值約為17.38億元。從市場(chǎng)表現(xiàn)看，民生銀行明顯疲軟，1月份股價(jià)下跌19.03%。春暉股份1月31日發(fā)布股東減持公司股份的公告，該股股價(jià)當(dāng)日以跌停報(bào)收。而另一家被減持的天茂集團(tuán)也下跌4.94%。隨著大盤持續(xù)調(diào)整，市場(chǎng)對(duì)上市公司“大小非”股東的減持行為顯得極為敏感，市場(chǎng)的心態(tài)正在趨于謹(jǐn)慎，非流通股解禁帶來的沖擊可能會(huì)比以往力度更大，投資者應(yīng)該更加關(guān)注這一方面的風(fēng)險(xiǎn)。

　　由于持有上市公司股份總數(shù)百分之五以下的原非流通股股東可無需公告的限制而套現(xiàn)，廣大投資者更無從得知具體情況。所以，限售股持股比例偏低、股東分散、較多無話語權(quán)的小非流通股東的上市公司是值得重點(diǎn)警惕的對(duì)象。

　　如果上市公司業(yè)績不佳、或價(jià)值高估，毫無疑問，持股比例偏低、無話語權(quán)的“小非”套現(xiàn)的可能性極大。從2月份解禁股的情況看，共有9家公司2007年半年報(bào)、三季報(bào)均出現(xiàn)虧損。僅*ST大水年報(bào)預(yù)虧，動(dòng)力源預(yù)計(jì)業(yè)績大幅度下滑。美爾雅、海欣股份等10家公司以2007年三季報(bào)業(yè)績和最新股價(jià)計(jì)算的市盈率嚴(yán)重偏高，都在200倍以上。100倍以上的則有31家，這些公司“小非”套現(xiàn)的可能性極大。

　　統(tǒng)計(jì)表明，限售股的解禁不存在明顯的投資機(jī)會(huì)，雖然短期內(nèi)對(duì)股價(jià)有很小的提升作用，但是中長期看則有一定的壓制作用;從解禁市值來看，短期內(nèi)存在明顯的負(fù)相關(guān)性，即當(dāng)期解禁市值越小，股價(jià)提升越明顯。因此，建議在實(shí)踐中，一般情況下(個(gè)股基本面非常好的除外)，應(yīng)回避解禁市值大的股票的限售解禁;對(duì)于基本面一般的股票，可利用限售股解禁前后股價(jià)拉升時(shí)進(jìn)行高拋。建議投資者有針對(duì)性地調(diào)整自己的持倉比例，在2、3月份回避解禁市值大的行業(yè)股票。

　　[解禁風(fēng)險(xiǎn)股]

　　聯(lián)華合纖(600617)：解凍的限售股占流通A股比例高達(dá)362.86%，于2月5日解凍。所涉及的限售股股東有5家。其中北京創(chuàng)業(yè)園科技投資有限公司、中國東方資產(chǎn)管理公司、上海愛建股份有限公司、上海嘉盛投資咨詢有限公司，分別為第二大股東、第三大股東、第四大股東、第五大股東，持股占總股本比例分別為8.19%、5.46%、1.89%、1.74%，無關(guān)聯(lián)關(guān)系。余下1家股東，以“其他募集法人股股東”標(biāo)明，僅此解凍股數(shù)所占比例就達(dá)到167.98%。該股套現(xiàn)壓力頗大。

　　招商銀行(600036)：A股的第一大股東是招商局輪船股份有限公司，持股比例為12.1%，招商局集團(tuán)持有招商局輪船股份有限公司100%的股份。香港中央結(jié)算有限公司持有其H股比例17.79%，是其H股的第一大股東。2008年2月27日共有23.62億股股份解禁，占總股本的17%和解禁后總流通量的24%。此次解禁的限售股份主要是前十大股東中的后面五大股東，如上海汽車工業(yè)有限公司、中海石油投資控股有限公司、山東省國有資產(chǎn)投資控股有限公司、華能資本服務(wù)有限公司等持有的社會(huì)法人股和國有法人股，同時(shí)，由于解禁限售股份的絕對(duì)和相對(duì)比例較大，因此，套現(xiàn)壓力較大。


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