主題：交通銀行利潤解構(gòu)及提升策略

按照新《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，交通銀行2007年的資本利潤率（ROE）達(dá)到了19.1%，比2006年的14.8%提高了4.3個(gè)百分點(diǎn)，這主要得益于資產(chǎn)利潤率（ROA）從0.80%上升到了1.08%，而資產(chǎn)利潤率的上升主要源于：（1）凈利差從2.66%上升到了2.77%；（2）非利息收入占全部收入的比重從5.2%上升到了8.6%；（3）成本收入比從36.6%下降到了32.5%；（4）資產(chǎn)減值準(zhǔn)備與總收入之間的比例從11.1%下降到了7.6%。但是，財(cái)務(wù)杠桿倍數(shù)下降（從18.1下降至17.7）、實(shí)際稅負(fù)的上升（從11.1%上升到14.3%），在一定程度上抑制了交通銀行資本利潤率的進(jìn)一步上升。在資本約束繼續(xù)加強(qiáng)、財(cái)務(wù)杠桿倍數(shù)可能繼續(xù)下降的背景下，交通銀行要進(jìn)一步提升資本利潤率，必須進(jìn)一步擴(kuò)大凈利差，增加非利息收入，降低非利息支出，降低稅負(fù)和資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

　　 分析框架與比較對(duì)象我們以企業(yè)財(cái)務(wù)分析的經(jīng)典分析框架--杜邦模型為基礎(chǔ)，通過不斷分解資本利潤率，并通過與同業(yè)的比較，來探尋影響交通銀行資本利潤率的主要因素，并揭示進(jìn)一步提高交通銀行資本利潤率的途徑。銀行資本利潤率分解的框架如圖1所示。

　　 為了比較深入地分析交通銀行的利潤構(gòu)成及其發(fā)展趨勢，我們選擇如下三類機(jī)構(gòu)作為比較對(duì)象：（1）已成功改制上市的三家國有銀行，即中國工商銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行（由于三家銀行在本文發(fā)稿時(shí)尚未批露2007年年報(bào)，本文所采用數(shù)據(jù)僅為2006年）；（2）招商銀行；（3）在美國2006年底總共7000余家商業(yè)銀行中，按資產(chǎn)排名居于第11位至100位的全部90家銀行（。相關(guān)數(shù)據(jù)參見表1、表2和表3）

　　 資本利潤率

　　 交通銀行的資本利潤率在過去的幾年中一直處于不斷上升的狀態(tài)中，從2003年0.2%大幅度上升到了2007年的19.1%，比2006年的14.8%提高了4.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　 橫向比較來看，2006年的數(shù)據(jù)顯示，交通銀行的資本利潤率略高于工商銀行和中國銀行，略低于建設(shè)銀行，但交通銀行2006年和2007年兩年的資本利潤率均要低于招商銀行，而且相差幅度還比較大。從總體上來看，交通銀行的資本利潤率仍有進(jìn)一步上升的空間。

　　 資產(chǎn)利潤率與財(cái)務(wù)杠桿

　　 銀行提高資本利潤率主要有兩個(gè)途徑，一是提高資產(chǎn)利潤率，二是提高財(cái)務(wù)杠桿倍數(shù)。

　　 交通銀行的資產(chǎn)利潤率與其資本利潤率一樣，在過去的幾年中也一直在不斷上升，2003年僅為0.01%，而2007年大幅度上升到了1.08%，但仍然低于招商銀行的1.36%；而與美國90家銀行在1997～2006年平均值1.51%相比，則要低得多。因此，交通銀行的資產(chǎn)利潤率仍需大幅提高。

　　 交通銀行2006年的財(cái)務(wù)杠桿是18.1倍，2007年下降到了17.7倍。同期，招商銀行的杠桿倍數(shù)也從20.6倍下降到了18.2倍。但要遠(yuǎn)高于美國90家銀行2006年的平均值8.4倍。

　　 在資產(chǎn)利潤率一定的情況下，財(cái)務(wù)杠桿能顯著提高資本利潤率。




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