主題：康緣藥業(yè)（600557）：2008年第一季度業(yè)績符合預(yù)期 由于公司營銷改革的效果自2007年下半年開始日益顯著，而2007年上半年效果還未充分體現(xiàn)，基數(shù)相對較低，因此今年第一季度出現(xiàn)超過50%的增長并不出人意料，公司業(yè)績符合預(yù)期；由于第一季度有春節(jié)因素，一般來說銷售會受到影響，所以不影響我們對全年業(yè)績的預(yù)測。由于以上原因，我們暫不調(diào)整業(yè)績預(yù)測和評級。
預(yù)計營銷改革將繼續(xù)促進銷售收入穩(wěn)步提升，業(yè)務(wù)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化有利于提升毛利率，成本控制也有繼續(xù)壓縮的空間，公司未來的成長路徑非常明確。預(yù)測公司2008、2009、2010年的凈利潤分別為：14241.71、19825.61、26498.49萬元，每股收益分別為：0.86、1.19、1.59元（按2007年年報分配方案實施后的股本全面攤薄后為0.53、0.74、0.99元），以2007年利潤為基數(shù)，預(yù)期未來3年銷售收入CAGR為18.58%，凈利潤CAGR為40.10%，維持“推薦”評級，目標價位36.25元。
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