主題：浦發(fā)首季凈利潤(rùn)預(yù)增180%以上

浦發(fā)銀行今日發(fā)布2008年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，經(jīng)浦發(fā)銀行財(cái)務(wù)部門(mén)初步測(cè)算，預(yù)計(jì)今年一季度凈利潤(rùn)與上年同期相比增長(zhǎng)180%以上。

　　
　　 對(duì)于今年一季度業(yè)務(wù)增長(zhǎng)原因，浦發(fā)銀行稱(chēng)，主要由于資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)，利差提高，非利息收入增長(zhǎng)，有效所得稅率降低等。具體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)浦發(fā)銀行將在一季度報(bào)告中詳細(xì)披露。(《上海證券報(bào)》4月14日)

　　
　　 簡(jiǎn)評(píng)：浦發(fā)上市后到2007年，信貸成本平均均在1%左右，如果撥備支出下降為30億元內(nèi)，則信貸成本下降到0.5%，僅為以前的一半。在不良率小幅下降，而覆蓋率基本不變的情況下，2008年撥備支出在30億元以?xún)?nèi)是可以做到的，不過(guò)浦發(fā)歷史上曾經(jīng)多次提高撥備覆蓋水平，因此，對(duì)這一因素持較謹(jǐn)慎的態(tài)度。

　　
　　 浦發(fā)計(jì)劃2008年費(fèi)用增速在35%左右，與2007年的速度基本相當(dāng)。如果假設(shè)浦發(fā)的網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張將明顯低于110家，并考慮到2007年45萬(wàn)元的人均工資和62億元的應(yīng)付工資，在一定程度上預(yù)支了未來(lái)的費(fèi)用增長(zhǎng)，那么2008年35%左右的費(fèi)用增速是有可能實(shí)現(xiàn)的。

　　
　　 根據(jù)上面判斷，調(diào)高其2008年的盈利預(yù)測(cè)，假設(shè)其2季度完成融資，2008年利潤(rùn)將同比翻番，增發(fā)攤薄后其含權(quán)EPS達(dá)到2.3元，不過(guò)，高增長(zhǎng)主要來(lái)自于信貸成本、有效稅率下降等一次性因素。2008年之后，支出下降方面的利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)力將大幅下降，而浦發(fā)收入增長(zhǎng)主要來(lái)自于利差收入，如果2008年后利差從高點(diǎn)下降，浦發(fā)的收入增速將明顯放慢，想要保持較快的利潤(rùn)增長(zhǎng)，則需要下調(diào)目前較高的撥備覆蓋率。

　　
　　 公司2008年將繼續(xù)推進(jìn)盈利模式和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，實(shí)現(xiàn)盈利的穩(wěn)定增長(zhǎng)。根據(jù)管理層披露的最新經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，將增發(fā)攤薄后公司2008、2009年每股收益調(diào)整為1.77、2.29元，根據(jù)假設(shè)，增發(fā)后2008、2009年P(guān)E在上市銀行中處于較低的水平。調(diào)整增發(fā)前目標(biāo)價(jià)為6個(gè)月44.84元。



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