主題：云南白藥吸并完成凈利增兩成

中華老字號(hào)中藥企業(yè)云南白藥（000538.SZ）似乎達(dá)到了戰(zhàn)略預(yù)期。

年報(bào)顯示，去年，云南白藥吸收合并白藥控股順利完成，資產(chǎn)規(guī)模激增。同時(shí)，公司取得了不錯(cuò)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

2019年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入296.65億元，同比增長(zhǎng)9.80%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn)）41.84億元，同比增長(zhǎng)19.75%。

近年來(lái)，云南白藥的財(cái)務(wù)狀況大幅改善。2016年底，公司資產(chǎn)負(fù)債率為35.56%，去年底，降至23.28%。同期，財(cái)務(wù)費(fèi)用從0.90億元降至-0.63億元。

備受關(guān)注的是，云南白藥堅(jiān)持“多條腿”走路，成效日益明顯。上市16年的牙膏，去年?duì)I業(yè)收入再度增長(zhǎng)，市占率居國(guó)內(nèi)牙膏市場(chǎng)之首。

云南白藥準(zhǔn)備積極回饋股東。預(yù)案顯示，公司擬派發(fā)約38億元現(xiàn)金紅利，而其5年現(xiàn)金分紅金額合計(jì)達(dá)89.35億元。

營(yíng)收凈利持續(xù)25年增長(zhǎng)

百年老字號(hào)企業(yè)云南白藥經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)再延續(xù)。

根據(jù)年報(bào)，2019年，云南白藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入296.65億元，較上年的270.17億元增長(zhǎng)26.48億元，增幅為9.80%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)41.84億元，上年為34.94億元，同比增長(zhǎng)6.90億元，增幅為19.75%。

云南白藥于1993年12月15日在深交所掛牌上市。上市以來(lái)，除了1995年凈利潤(rùn)有所調(diào)增外，其余年度均為增長(zhǎng)。從1996年至2019年的25年，公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)。

2003年，公司營(yíng)業(yè)收入為13.45億元，凈利潤(rùn)首次破億，達(dá)1.14億元。2010年，公司營(yíng)業(yè)收入首次突破百億大關(guān)，達(dá)100.75億元，當(dāng)年凈利潤(rùn)為9.26億元，次年也超過(guò)10億元。2015年，公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)到207.38億元，凈利潤(rùn)27.71億元。2017年，凈利潤(rùn)首次超過(guò)30億元，達(dá)31.45億元。

1995年，云南白藥實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)為0.79億元、0.18億元，以此為基數(shù)，2019年與1995年相比，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)了374倍、231倍。

從2019年的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量看，全年，公司實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為21.05億元，較上年的15.49億元增長(zhǎng)35.87%。截至去年底，公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款38.46億元，較上年的50.28億元減少11.82億元，存貨117.47億元，上年為110.31億元，增長(zhǎng)7.16億元，預(yù)收款項(xiàng)11.66億元，與上年的10.39億元略有增長(zhǎng)。

去年，公司的銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用分別為41.56億元、9.57億元，上年為39.73億元、4.29億元，有較明顯增長(zhǎng)。資產(chǎn)減值損失為2.89億元（含信用減值損失），上年為9.77億元，大幅減少。與此同時(shí)，投資收益14.70億元，較上年的8.35億元增長(zhǎng)6.35億元。由此可見(jiàn)，投資收益等為公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)不小。

5年累計(jì)派現(xiàn)89億

穩(wěn)定的盈利能力使得云南白藥積極回饋股東。

在發(fā)布2019年度報(bào)告時(shí)，云南白藥同時(shí)披露了2019年度分紅預(yù)案。公司擬以2019年底12.77億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利30元（含稅）。以此計(jì)算，公司將派發(fā)現(xiàn)金紅利38.32億元，分紅率達(dá)91.59%。

每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利30元，這在云南白藥上市27年的歷史中也是罕見(jiàn)地“大方”。從1993年上市到2018年，公司已經(jīng)累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金72.03億元。2019年度分紅預(yù)案一旦順利實(shí)施，將超過(guò)此前累計(jì)現(xiàn)金分紅的一半。

“大方”始于2012年，當(dāng)年云南白藥分紅3.12億元，2015年開(kāi)始，分紅力度逐年加大。2015年度至2018年度，其現(xiàn)金分紅金額分別為6.25億元、8.33億元、15.62億元、20.83億元，合計(jì)為51.03億元。加上2019年度，其5年現(xiàn)金分紅金額合計(jì)達(dá)89.35億元。

如此大方分紅，除了與云南白藥擁有穩(wěn)定的盈利能力直接相關(guān)外，也與公司資金充足有關(guān)。截至2019年底，公司資產(chǎn)負(fù)債率為23.28%，較上年底的25.84%下降2.56個(gè)百分點(diǎn)，較2016年底的35.56%下降12.28個(gè)百分點(diǎn)。截至去年底，公司貨幣資金129.84億元，交易性金融資產(chǎn)88.21億元，主要是持有的基金產(chǎn)品，其他流動(dòng)資產(chǎn)45.60億元，主要為投資理財(cái)產(chǎn)品。同期，公司只有9.17億元長(zhǎng)期債務(wù)，其中9.13億元為應(yīng)付債券。

除了大舉進(jìn)行投資理財(cái)外，早從2004年開(kāi)始，云南白藥就實(shí)施多條腿走路。當(dāng)時(shí)布局的牙膏產(chǎn)業(yè)，如今已經(jīng)成為公司利潤(rùn)的重要來(lái)源。2019年，云南白藥牙膏在中國(guó)市場(chǎng)的市占率已經(jīng)穩(wěn)居第一位。去年，其牙膏生產(chǎn)正式開(kāi)啟工業(yè)4.0時(shí)代，實(shí)現(xiàn)了從制造到“智造”的進(jìn)階。

2019年，云南白藥研發(fā)投入1.74億元，同比增長(zhǎng)55.42%。截至去年底，公司研發(fā)人員748人，占員工總數(shù)的9.21%。

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