主題：天風(fēng)證券：韶鋼松山買入評級

事件

3月30日，公司發(fā)布2019年年度報告：2019年公司實現(xiàn)歸母凈利潤18.24億元，同比減少44.85%；四季度歸母凈利潤5.34億元，環(huán)比增長89.25%；報告期內(nèi)實現(xiàn)基本每股收益0.7537元/股，上年為1.3666元/股。公司計劃以2020年3月30日總股本24.20億為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.5元(含稅)，按照3月30日收盤價進(jìn)行計算，股息率為3.92%。

全年原材料價格高企致歸母凈利潤下降但四季度環(huán)比仍實現(xiàn)大幅改善

2019年初受巴西淡水河谷潰壩事件影響，鐵礦石價格年內(nèi)大幅走高。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2019年我國累計進(jìn)口鐵礦石10.7億噸，同比增長0.5%，進(jìn)口金額1014.6億美元，同比增加266.4億美元，增幅33.6%，全年平均價格為94.8美元/噸，同比增加34.3%。與2018年相比，進(jìn)口總量保持穩(wěn)定的同時，進(jìn)口價格大幅上漲，對公司利潤影響較大。在公司產(chǎn)量保持穩(wěn)中有漲的情況下，公司年內(nèi)實現(xiàn)歸母凈利潤18.24億元，同比下降44.85%。年內(nèi)公司共生產(chǎn)粗鋼741萬噸，同比增長12.14%。但四季度鐵礦石價格回落13.2%，公司四季度實現(xiàn)歸母凈利潤5.34億元，環(huán)比增長89.25%，得到大幅改善。

公司財務(wù)狀況持續(xù)好轉(zhuǎn) 11年后重啟現(xiàn)金分紅回報投資者


受行業(yè)周期影響，公司在14年、15年連續(xù)出現(xiàn)巨額虧損，財務(wù)狀況不斷惡化，資產(chǎn)負(fù)債率曾高達(dá)98%，一度在破產(chǎn)邊緣。2016年受益于供給側(cè)改革，以及生存倒逼管理提升，公司業(yè)績開始V型反轉(zhuǎn)，連續(xù)實現(xiàn)大幅盈利，截至2019年底資產(chǎn)負(fù)債率降至53%，公司財務(wù)、資產(chǎn)狀況已經(jīng)處于歷史最好階段。根據(jù)《2017-2019年股東分紅回報規(guī)劃》，公司最近三年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤原則上不少于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%，雖然公司未分配利潤2019年剛剛實現(xiàn)轉(zhuǎn)正，三年均可分配利潤仍為負(fù)數(shù)，未滿足原規(guī)劃的現(xiàn)金分紅條件。但公司仍擬以24.20億為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.5元(含稅)，合計分紅金額3.63億元，按照3月30日收盤價進(jìn)行計算，股息率為3.92%。我們認(rèn)為，這既彰顯公司發(fā)展信心，也突出公司關(guān)注回報投資者利益的決心。

經(jīng)營管理仍在提升公司仍有改善空間

雖然歷經(jīng)三年公司已徹底擺脫困境，但我們看到，公司仍在不斷提升經(jīng)營管理能力。為快速調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加高端品種占比，2019年公司將子公司寶特韶關(guān)50%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給JFE，合資完成后，可利用對方先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)等優(yōu)勢進(jìn)一步提升自身特鋼產(chǎn)品質(zhì)量、拓寬市場渠道，促進(jìn)公司特鋼業(yè)務(wù)發(fā)展。近期公司又?jǐn)M以4000萬元出資，與寶武集團(tuán)、

【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。