主題：天神娛樂發(fā)布業(yè)績快報(bào) “?！迸c“機(jī)”并存

2月28日晚間，天神娛樂（002354）披露了2019年度業(yè)績快報(bào)，公司2019年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.23億元，同比下降49.10%；營業(yè)利潤-10.88億元，同比上升79.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-11.51億元，同比上升83.91%。早在去年10月底披露的2019年度三季報(bào)中，天神娛樂就對全年業(yè)績虧損區(qū)間做了預(yù)計(jì)，與本次業(yè)績快報(bào)披露的經(jīng)營業(yè)績不存在明顯差異。

高杠桿并購后遺癥成虧損主因

相較2018年71.51億元的巨虧，2019年天神娛樂已大幅減虧，但與2018年一樣，資產(chǎn)減值與利息費(fèi)用仍然是虧損主因，過去幾年高杠桿激進(jìn)并購帶來的巨額債務(wù)后遺癥，仍在持續(xù)吞噬著公司盈利基礎(chǔ)。

業(yè)績快報(bào)稱，“公司債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，游戲、廣告營銷等板塊營運(yùn)資金緊張，導(dǎo)致經(jīng)營規(guī)模與相關(guān)業(yè)務(wù)的開展未達(dá)預(yù)期，報(bào)告期內(nèi)營業(yè)收入下滑?！?數(shù)據(jù)顯示，天神娛樂有息債務(wù)約40億元，每年債務(wù)利息約4億元，不僅侵蝕公司的經(jīng)營利潤，而且造成營運(yùn)資金緊張，制約了正常業(yè)務(wù)的開展，業(yè)務(wù)受限又引發(fā)資產(chǎn)進(jìn)一步減值。據(jù)同日披露的資產(chǎn)減值公告，2019年度天神娛樂擬計(jì)提各項(xiàng)信用減值準(zhǔn)備及資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計(jì)7.44億元。

巨虧暴雷后，2019年十一前后天神娛樂小股東召開股東會(huì)選舉成立了新一屆董事會(huì)并聘任了新的高管團(tuán)隊(duì)，新團(tuán)隊(duì)就位后在推動(dòng)債務(wù)化解與新老業(yè)務(wù)拓展方面初見成效，也給市場帶來了希望。梳理公告信息，2019年11月天神娛樂與大連政府戰(zhàn)略合作開展電競新業(yè)務(wù)，12月份推動(dòng)并購基金管理費(fèi)全部豁免，合計(jì)減免1.5億元費(fèi)用。

“去年10月份進(jìn)入天神娛樂后，我們一是推動(dòng)老業(yè)務(wù)止跌回穩(wěn)，天神娛樂的基礎(chǔ)實(shí)力不錯(cuò)，在游戲、影視、廣告營銷、互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用分發(fā)這些領(lǐng)域各自都有亮點(diǎn)，但這些板塊需要整合、需要賦能，通過業(yè)務(wù)融合與激勵(lì)機(jī)制，我們重新凝聚了業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，重啟了互聯(lián)網(wǎng)廣告等傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)；二是拓展新業(yè)務(wù)，與大連合作的電競產(chǎn)業(yè)園在快速推進(jìn)，與WCAA合作的棋牌電競賽事為旗下棋牌產(chǎn)品帶來了大量新增用戶；三是化解債務(wù)，并購基金管理費(fèi)豁免是一塊，其他的還在推進(jìn)。”天神娛樂總經(jīng)理徐德偉說。

債轉(zhuǎn)股成“危”與“機(jī)”關(guān)鍵

由于連續(xù)兩年虧損，天神娛樂股票將在年報(bào)披露后被實(shí)施*ST退市風(fēng)險(xiǎn)警示，若2020年繼續(xù)虧損，根據(jù)規(guī)則將被暫停上市。值得注意的是，2020年3月1日起實(shí)施的新證券法刪除了暫停上市的條款規(guī)定，并將股票終止上市情形交由交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則來規(guī)定，上市公司連續(xù)三年虧損或?qū)⒚媾R直接退市的局面，使得陷入退市窘境的上市公司面臨時(shí)間危機(jī)和制度危機(jī)的雙重危機(jī)。

“目前公司的三個(gè)戰(zhàn)略比較清晰，也能看出來做了大量工作。老業(yè)務(wù)能否止跌回穩(wěn)要看今年的情況，目前來看新業(yè)務(wù)電競也開展起來了。但實(shí)事求是說，老業(yè)務(wù)之前受影響，有團(tuán)隊(duì)凝聚力問題，也有資金不足的問題，前期上市公司向業(yè)務(wù)層抽調(diào)資金過多，現(xiàn)在老業(yè)務(wù)回升、新業(yè)務(wù)拓展都需要資金投入，而整個(gè)公司目前融資能力已喪失，資金恐怕早已捉襟見肘?！睒I(yè)內(nèi)人士說，“債務(wù)化解方面，與整體負(fù)債規(guī)模相比，被豁免的并購基金管理費(fèi)無法從根本上化解危機(jī)?！?br />
“只有債轉(zhuǎn)股才能解決天神娛樂面臨的危機(jī)，無論是市場化還是法制化債轉(zhuǎn)股，都必須要在今年完成才行，”業(yè)內(nèi)人士直言，“債轉(zhuǎn)股完成后，一是沒有財(cái)務(wù)費(fèi)用的拖累，業(yè)績扭虧為盈消除退市風(fēng)險(xiǎn)；二是上市公司融資能力將得以恢復(fù)，老業(yè)務(wù)回升有支撐，新業(yè)務(wù)拓展有支持；三是債務(wù)訴訟消除后，上市公司能有一個(gè)良好的外部形象，經(jīng)營環(huán)境也會(huì)極大改善。”

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