主題：現(xiàn)代投資收購改競拍 望“長韶婁高速”止渴

高速收費向來被稱為“印鈔機”，但若印鈔機不再印鈔了怎么辦？現(xiàn)代投資(000900，SZ)給出的方案是“尋找另一臺印鈔機”。

　　2月20日晚間，現(xiàn)代投資發(fā)布公告，稱擬參與湖南長韶婁高速公路有限公司(以下簡稱長韶婁公司)100%股權掛牌轉讓項目競拍，后者掛牌轉讓底價為38.25億元，主要資產為長韶婁高速公路收費權，收費里程140.772公里。不過，長韶婁公司近兩年年度營收均在5.5億元左右，但凈利潤尚處于虧損狀態(tài)。

　　實際上，自2017年以來，現(xiàn)代投資一直不改初心，為期兩年有余的并購事項剛終止，立馬又啟動了競拍，而標的都是長韶婁高速。

　　記者查詢發(fā)現(xiàn)，緊追不放的背后，是現(xiàn)代投資旗下核心高速面臨收費到期問題，若沒有新資產補充，現(xiàn)代投資業(yè)績將出現(xiàn)較大變動。

　　現(xiàn)代投資目前最核心的路產是潭衡高速，公路里程占比為34.10%，2018年通行費收入占公司主營業(yè)務收入比重為44.27%。而這條高速，將于今年底收費到期。留給現(xiàn)代投資的時間只有10個月了。

　　核心路產收費將到期

　　“堅持是最深情的告白。”對于這句話，現(xiàn)代投資一定懂。

　　2017年10月宣布停牌籌劃重大事項以來，現(xiàn)代投資一直在想方設法拿下長韶婁高速，直到去年12月底，現(xiàn)代投資終于提出，因重組時間過長、外部環(huán)境發(fā)生較大變化等原因，終止收購事項，并于今年1月底收到了證監(jiān)會的行政許可申請終止審查通知書。

　　沒想到，結束只是另一種方式的開始。

　　2020年2月14日，長韶婁高速股東湖南軌道交通控股集團有限公司(以下簡稱湖南軌道)在湖南省聯(lián)合產權交易所公開掛牌轉讓長韶婁高速，掛牌轉讓底價為38.25億元。2月20日晚間，現(xiàn)代投資發(fā)布公告，公司董事會已于當日通過議案，擬參與競拍。

　　根據公告，長韶婁公司主要資產為長韶婁高速公路收費權，收費經營期30年，收費里程140.772公里，其中長沙至婁底主線124.209公里，韶山支線14.942公里，東延綜合立交樞紐1.621公里。

　　作為湖南省內高速公路上市公司，現(xiàn)代投資主業(yè)也是高速公路收費，目前在運營的高速公路共6條。不過，現(xiàn)代投資相關人士接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，其中部分高速面臨收費期限到期問題，屆時將較大影響公司業(yè)績。

　　“我們潭衡高速今年底經營期就到期了，另一段衡耒高速2023年也要到期了，這對公司的主業(yè)影響比較大，所以還是想在主業(yè)高速路這塊做文章?！鼻笆鋈耸糠Q，標的屬于優(yōu)質資產，且高速公路有培育期，疊加后續(xù)路網效應，預計車流量會越來越大，并入上市公司可對沖前述收費權到期的影響。

　　記者查詢發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)代投資旗下的長永高速和長潭高速剩余收費期限也分別不到5年和9年。

　　標的估值大幅下降

　　《每日經濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，這次競拍掛出的拍賣底價為38.25億元，比之前現(xiàn)代投資提出的43.7億元收購價低了不少。

　　在湖南聯(lián)交所官網，記者找到了對應的掛牌項目信息：截至2019年5月31日，長韶婁公司資產總額115.4億元，所有者權益40.95億元，而截至2019年12月31日，這兩項數據減少為108.45億元、35.85億元。

　　項目信息披露，長韶婁公司以2019年5月31日為基準日，將應收岳麓區(qū)輔道的工程款余額5.16億元及后續(xù)權利與義務無償劃轉至湖南軌道。因此對應資產發(fā)生變動。

　　實際上，記者發(fā)現(xiàn)，就現(xiàn)代投資本次操作而言，拍賣底價變低收獲的不僅是交易成本減少。現(xiàn)代投資在公告中強調，根據標的公司最近一年資產總額、資產凈額及營業(yè)收入等財務指標，結合項目掛牌轉讓底價金額，預計本次交易不構成上市公司重大資產重組。

　　與此同時，記者還發(fā)現(xiàn)，湖南聯(lián)交所登記的項目信息顯示，長韶婁高速2018年利潤總額及凈利潤分別為-1387.71萬元、-1234.41萬元，而此前現(xiàn)代投資發(fā)布的收購草案中，這兩項數據分別為-2288.74萬元、-9489.23萬元，在營業(yè)收入變動不大的情況下，利潤總額及凈利潤有較大差距。

　　信息顯示，收購時的數據審計機構是天職國際會計師事務所(特殊普通合伙)，而此次掛牌的2018年數據則是委托利安達會計師事務所(特殊普通合伙)湖南分所?，F(xiàn)代投資相關人士回復稱，若公司參與收購，則以公司委托會計師事務所審計數據為準。

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