主題：天神娛樂激進擴張嘗苦果陷退市危機

2月28日晚間，天神娛樂披露2019年度業(yè)績快報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.23億元，同比下降49.10%;實現(xiàn)營業(yè)利潤-10.88億元，同比上升79.64%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-11.51億元，同比上升83.91%。業(yè)績快報數(shù)據(jù)與公司在2019年度三季報中對全年業(yè)績所做預(yù)計不存在明顯差異。

“公司債務(wù)負擔較重，游戲、廣告營銷等板塊營運資金緊張，導致經(jīng)營規(guī)模與相關(guān)業(yè)務(wù)的開展未達預(yù)期，報告期內(nèi)營業(yè)收入下滑?！睒I(yè)績快報中，天神娛樂對公司的經(jīng)營數(shù)據(jù)變化這樣解釋。

《電鰻快報》注意到，資產(chǎn)減值與利息費用仍然是天神娛樂大幅虧損的主要原因，雖然相較2018年的71.51億元，2019年度已大幅減虧，但激進擴張帶來的巨額任務(wù)，仍給公司帶來嚴重的負面沖擊。數(shù)據(jù)顯示，天神娛樂有息債務(wù)約40億元，每年利息支出約4億元，給公司帶來沉重的負擔，不僅侵蝕著經(jīng)營利潤，也造成營運資金緊張，制約正常業(yè)務(wù)的開展，而業(yè)務(wù)下滑又引發(fā)資產(chǎn)進一步減值。據(jù)公司同日披露的資產(chǎn)減值公告，2019年度天神娛樂擬計提各項信用減值準備及資產(chǎn)減值準備合計7.44億元。

看來，天神娛樂高杠桿激進并購帶來的巨額債務(wù)后遺癥未消，持續(xù)吞噬公司盈利基礎(chǔ)?！案鶕?jù)本次業(yè)績快報，預(yù)計定期報告公告后公司股票可能被實施退市風險警示?！庇捎趯⒊霈F(xiàn)連續(xù)兩年虧損情形，天神娛樂在業(yè)績快報中做出這樣的提示。值得留意的是，2020年3月1日起新證券將正式實施，屆時股票終止上市情形由交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則規(guī)定，天神娛樂的退市危機也更加窘迫。

《電鰻快報》了解到，2018年5月，天神娛樂原董事長朱曄因涉嫌違反證券法律法規(guī)，被證監(jiān)會立案調(diào)查。天神娛樂跌入低谷，2018年因商譽減值等原因虧損高達70億元，成為A股“虧損王”;隨著監(jiān)管部門調(diào)查深入，天神娛樂也因信披違規(guī)被證監(jiān)會立案調(diào)查。2019年8月15日，天神娛樂的三個股東：為新公司、頤和銀豐和上海誠自發(fā)起“逼宮”，要求召開臨時股東大會改組天神娛樂董事會，撤換朱曄系團隊。2019年8月16日，接棒朱曄還不到一年的天神娛樂董事長、總經(jīng)理楊鍇宣布請辭。2019年下半年，天神娛樂新一屆董事會聘任的新高管團隊上崗。

顯然，天神娛樂現(xiàn)在不得不為此前的混亂埋單。據(jù)悉，公司除了整合老業(yè)務(wù)，也在拓展新業(yè)務(wù)，希望能脫困。但前期上市公司向業(yè)務(wù)層抽調(diào)資金過多，現(xiàn)在老業(yè)務(wù)回升、新業(yè)務(wù)拓展都需要資金投入，而整個公司目前融資能力已喪失，資金恐怕早已捉襟見肘。

《電鰻快報》查閱了該公司財務(wù)報告，截至去年三季度末，天神娛樂營業(yè)性現(xiàn)金流為-1.02億元，投資性現(xiàn)金流為2.27億元，融資性現(xiàn)金流為-4.24億元，公司凈現(xiàn)金流為

-2.99億元。

陷入退市危機的天神娛樂，二級市場也出現(xiàn)了萎靡不振，今年1月份該股下跌6.64%，2月份該股繼續(xù)下跌1.87%;近20日，主力資金更是有6389.41萬元選擇逃離。

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