主題：天神娛樂 債轉(zhuǎn)股或是唯一出路

高杠桿激進并購帶來的巨額債務(wù)后遺癥未消，持續(xù)吞噬公司盈利基礎(chǔ)，天神娛樂2019年再度大幅虧損。

2月28日晚間，天神娛樂披露2019年度業(yè)績快報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.23億元，同比下降49.10%；實現(xiàn)營業(yè)利潤-10.88億元，同比上升79.64%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-11.51億元，同比上升83.91%。業(yè)績快報數(shù)據(jù)與公司在2019年度三季報中對全年業(yè)績所做預(yù)計不存在明顯差異。

業(yè)績泥潭下現(xiàn)退市危機

“公司債務(wù)負擔(dān)較重，游戲、廣告營銷等板塊營運資金緊張，導(dǎo)致經(jīng)營規(guī)模與相關(guān)業(yè)務(wù)的開展未達預(yù)期，報告期內(nèi)營業(yè)收入下滑?！睒I(yè)績快報中，天神娛樂對公司的經(jīng)營數(shù)據(jù)變化這樣解釋。

資產(chǎn)減值與利息費用仍然是天神娛樂大幅虧損的主要原因，雖然相較2018年的71.51億元，2019年度已大幅減虧，但激進擴張帶來的巨額任務(wù)，仍給公司帶來嚴重的負面沖擊。數(shù)據(jù)顯示，天神娛樂有息債務(wù)約40億元，每年利息支出約4億元，給公司帶來沉重的負擔(dān)，不僅侵蝕著經(jīng)營利潤，也造成營運資金緊張，制約正常業(yè)務(wù)的開展，而業(yè)務(wù)下滑又引發(fā)資產(chǎn)進一步減值。據(jù)公司同日披露的資產(chǎn)減值公告，2019年度天神娛樂擬計提各項信用減值準(zhǔn)備及資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計7.44億元。

“根據(jù)本次業(yè)績快報，預(yù)計定期報告公告后公司股票可能被實施退市風(fēng)險警示。”由于將出現(xiàn)連續(xù)兩年虧損情形，天神娛樂在業(yè)績快報中做出這樣的提示。值得留意的是，2020年3月1日起新證券將正式實施，屆時股票終止上市情形由交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則規(guī)定，天神娛樂的退市危機也更加窘迫。

債轉(zhuǎn)股或是唯一出路

2019年下半年，天神娛樂新一屆董事會聘任的新高管團隊上崗，在推動債務(wù)化解與新老業(yè)務(wù)拓展方面都做了一系列卓有成效的工作，公司總經(jīng)理徐德偉在接受《證券日報》記者采訪時表示，“去年10月份進入天神娛樂后，我們一是推動老業(yè)務(wù)止跌回穩(wěn)，天神娛樂的基礎(chǔ)實力不錯，在游戲、影視、廣告營銷、互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用分發(fā)這些領(lǐng)域各自都有亮點，但這些板塊需要整合、需要賦能，通過業(yè)務(wù)融合與激勵機制，我們重新凝聚了業(yè)務(wù)團隊，重啟了互聯(lián)網(wǎng)廣告等傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)；二是拓展新業(yè)務(wù)，與大連合作的電競產(chǎn)業(yè)園在快速推進，與WCAA合作的棋牌電競賽事為旗下棋牌產(chǎn)品帶來了大量新增用戶；三是化解債務(wù)，并購基金管理費豁免是一塊，其他的還在推進。”

“目前公司的三個戰(zhàn)略比較清晰，也能看出來做了大量工作。老業(yè)務(wù)能否止跌回穩(wěn)要看今年的情況，目前來看新業(yè)務(wù)電競也開展起來了。但實事求是說，老業(yè)務(wù)之前受影響，有團隊凝聚力問題，也有資金不足的問題，前期上市公司向業(yè)務(wù)層抽調(diào)資金過多，現(xiàn)在老業(yè)務(wù)回升、新業(yè)務(wù)拓展都需要資金投入，而整個公司目前融資能力已喪失，資金恐怕早已捉襟見肘?！睂τ谔焐駣蕵纺壳暗木置?，有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂到，“債務(wù)化解方面，與整體負債規(guī)模相比，被豁免的并購基金管理費無法從根本上化解危機?！?br />
“只有債轉(zhuǎn)股才能解決天神娛樂面臨的危機，無論是市場化還是法制化債轉(zhuǎn)股，都必須要在今年完成才行。”該業(yè)內(nèi)人士直言，“債轉(zhuǎn)股完成后，一是沒有財務(wù)費用的拖累，業(yè)績扭虧為盈消除退市風(fēng)險；二是上市公司融資能力將得以恢復(fù)，老業(yè)務(wù)回升有支撐，新業(yè)務(wù)拓展有支持；三是債務(wù)訴訟消除后，上市公司能有一個良好的外部形象，經(jīng)營環(huán)境也會極大改善。”

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