主題：天神娛樂陷10億債券違約風(fēng)波

天神娛樂成為新春債市第一雷。

日前，天神娛樂發(fā)布公告稱，公司2017年公開發(fā)行的總額為10億元的公司債券“17天神01”由于流動(dòng)資金緊張，未能支付本期債券的回售款和未回售部分利息。公司將設(shè)立專門的償付工作小組，負(fù)責(zé)利息和本金的償付及與之相關(guān)的工作。

2019年年初，因預(yù)披露虧損近80億而被市場(chǎng)稱為“2018虧損之王”的天神娛樂，伴隨評(píng)級(jí)下調(diào)，債券交易價(jià)格持續(xù)下探之后，市場(chǎng)已對(duì)其債務(wù)違約早有心理準(zhǔn)備。但是在2018年因計(jì)提49億元商譽(yù)損失而導(dǎo)致虧損的基礎(chǔ)上，該公司預(yù)披露的2019年報(bào)顯示凈利潤為-10.5億元至-8.5億元，已連續(xù)兩年虧損。對(duì)此，多數(shù)投資者擔(dān)心公司不能及時(shí)扭轉(zhuǎn)困局而面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此，《華夏時(shí)報(bào)》記者于近日多次撥打投資者熱線詢問上述事件進(jìn)展情況，皆無人接聽。截至記者發(fā)稿前，對(duì)方也沒對(duì)發(fā)送的提綱作出任何回應(yīng)。

10億債券違約

1月20日，天神娛樂發(fā)布公告稱，公司未能如期償付“17天神01”回售款和未回售部分利息。目前天神娛樂存續(xù)債券僅有這一只，本次也是該公司首次債券違約。

此次違約債券“17天神01”發(fā)行于2017年1月19日，規(guī)模10億元，期限為5年期，為固定利率債券，票面利率為7.79%，附發(fā)行人第3年末調(diào)整票面利率選擇權(quán)和投資者回售選擇權(quán)。

根據(jù)中證登深圳分公司提供的《證券回售付款通知》，該期債券的回售數(shù)量為855.661萬張，回售金額為9.22億元（含利息），回售資金到賬日為2020年1月19日。同時(shí)，該期債券未回售部分的應(yīng)付利息為1124.4萬元。

公告還稱，該公司本著絕不逃廢債務(wù)的原則，仍將繼續(xù)籌措資金并積極采取措施，包括并不限于成立專門的償付小組，負(fù)責(zé)利息和本金的償付以及與之相關(guān)工作。

另據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道稱，從機(jī)構(gòu)持有人處獲悉，天神娛樂此前與部分機(jī)構(gòu)持有人溝通，擬通過債轉(zhuǎn)股方式解決償債問題，提出了定增還債、市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股等方案，不過目前尚未確定。而關(guān)于債轉(zhuǎn)方案的進(jìn)展情況，本報(bào)記者近日多次致電該公司皆未果，發(fā)送的采訪提綱也沒有得到回應(yīng)。

然而，市場(chǎng)對(duì)于該公司債的違約也似乎早有心理準(zhǔn)備。2019年6月，公司債的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中證鵬元資信評(píng)估股份有限公司將天神娛樂的主體信用評(píng)級(jí)下調(diào)為BB，債券交易價(jià)格也是持續(xù)下探，最低曾跌至33元。

創(chuàng)建于2010年的天神娛樂是一家業(yè)務(wù)覆蓋游戲、應(yīng)用分發(fā)平臺(tái)、廣告、影視產(chǎn)業(yè)的泛娛樂產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。2019年4月30日，天神娛樂正式發(fā)布了2018年度報(bào)告，公司最終全年虧損71.51億元，同比下降803.52%。

同時(shí)，公司2019年前三季度披露的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，營收同比下滑44.46%，凈利潤同比下滑261.61%，企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)困難重重。其財(cái)報(bào)指出，因游戲等主營業(yè)務(wù)的下滑使?fàn)I業(yè)收入同比下降44.46%，較高的基金管理費(fèi)使其財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加153.87%。

值得注意的是，在2018年因計(jì)提49億元商譽(yù)損失而導(dǎo)致虧損的基礎(chǔ)上，天神娛樂預(yù)披露的2019年報(bào)顯示凈利潤為-10.5億元至-8.5億元。這意味著，已連續(xù)兩年虧損的天神娛樂可能面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。

另外，除了債券違約外，該公司還涉及與債務(wù)相關(guān)的10余起訴訟。2019年8月1日，天神娛樂公告，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，收到《中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)調(diào)查通知書》。朱曄個(gè)人，則因資金占用、關(guān)聯(lián)交易未履行程序等“六宗罪”，被大連證監(jiān)局下發(fā)警示函。

債轉(zhuǎn)股是救命稻草？

自2019年以來，債券違約集中爆發(fā)。根據(jù)新世紀(jì)評(píng)級(jí)最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年債券市場(chǎng)共有51家發(fā)行人發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約，涉及違約債券145支、債券金額1073.11億元，與2018年相比，違約發(fā)行人增加4家、違約債券增加18支、金額減少109.68億元。

其中，記者發(fā)現(xiàn)2019年涉及上市公司的違約事件數(shù)量較多，在全部36家新增違約發(fā)行人中，有16家為上市公司，8家為上市公司控股股東。

新世紀(jì)評(píng)級(jí)指出，在信用收縮環(huán)境下，高資本性支出的上市公司面臨的融資壓力與現(xiàn)金流平衡壓力居高不下，加大了違約風(fēng)險(xiǎn)。與2018年相比，2019年違約事件中上市公司的公司治理問題進(jìn)一步突顯，如康得新、秋林集團(tuán)、天寶食品等發(fā)行人暴露出嚴(yán)重的股東侵占與關(guān)聯(lián)方資金占用問題，部分案例中相關(guān)當(dāng)事人已被訴諸司法程序。

值得一提的是，對(duì)于上市公司而言，采取司法重整愈發(fā)成為化解債務(wù)危機(jī)的重要途徑。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2019共有14家上市公司申請(qǐng)了破產(chǎn)重整。截至目前，全國有近70家上市公司進(jìn)行了司法重整，除正在重整過程中的公司外，超過60家上市公司的重整計(jì)劃已經(jīng)獲得法院裁定批準(zhǔn)并成功執(zhí)行。

例如，青海省“老牌”工業(yè)企業(yè)西寧特鋼日前在上海證券交易所披露了旗下青海西鋼新材料有限公司在2019年引入戰(zhàn)略投資者，實(shí)施市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的相關(guān)事宜。

根據(jù)披露，青海西鋼新材料有限公司引進(jìn)工銀金融資產(chǎn)投資有限公司等四大債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)，增資30億元，資金全部到賬，西寧特殊鋼股份有限公司資產(chǎn)負(fù)債率得以大幅降低，這也意味著為時(shí)一年多的債轉(zhuǎn)股工作終于結(jié)束了。

另外，同為“老牌”企業(yè)的*ST鹽湖也曾因破產(chǎn)重整一事備受市場(chǎng)關(guān)注。記者注意到，目前該公司債轉(zhuǎn)股重整計(jì)劃獲法院裁定批準(zhǔn)，將進(jìn)入執(zhí)行階段。

1月17日，*ST鹽湖召開了第二次債權(quán)人會(huì)議及出資人組會(huì)議，并高票表決通過了《重整計(jì)劃（草案）》及《出資人權(quán)益調(diào)整方案》；1月20日晚間，*ST鹽湖發(fā)布公告稱，青海省西寧市中級(jí)人民法院裁定批準(zhǔn)《青海鹽湖工業(yè)股份有限公司重整計(jì)劃》（下稱《重整計(jì)劃》），并終止公司重整程序。

*ST鹽湖表示，根據(jù)《重整計(jì)劃》，公司將實(shí)施資本公積金轉(zhuǎn)增股本，本次重整中轉(zhuǎn)增股本所涉及的除權(quán)（息）相關(guān)事宜尚未確定，公司將進(jìn)一步充分論證。重整計(jì)劃順利執(zhí)行完畢后，將對(duì)公司2020年度的凈利潤、2020年末的凈資產(chǎn)等產(chǎn)生積極影響。

另據(jù)公告，*ST鹽湖重整實(shí)施資本公積轉(zhuǎn)增，作為大股東的青海國投股權(quán)被稀釋，承擔(dān)了大股東的責(zé)任。但是重整后青海國投仍舊是第一大股東，且所持鹽湖之股權(quán)因剝離虧損源而成為優(yōu)良有價(jià)值的資產(chǎn)。

“債轉(zhuǎn)股正在成為化解危機(jī)的重要途徑之一?！睒I(yè)內(nèi)分析人士指出，但和上述大多重資產(chǎn)公司不同的是，當(dāng)公司遇到債務(wù)危機(jī)時(shí)，還可以通過變賣土地等實(shí)現(xiàn)一定的價(jià)值變現(xiàn)，而對(duì)天神娛樂這種輕資產(chǎn)公司而言，債轉(zhuǎn)股或是其唯一出路。

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