主題：先河環(huán)保：立足監(jiān)測，加碼環(huán)境綜合服務(wù)


先河環(huán)保(7.660, 0.03, 0.39%)：立足監(jiān)測，加碼環(huán)境綜合服務(wù)

市場集中度提升，監(jiān)測站點下沉和精準治污需求催化行業(yè)需求

隨著國家對環(huán)境監(jiān)測的重視，環(huán)境監(jiān)測儀器行業(yè)市場具有良好的發(fā)展態(tài)勢。環(huán)境監(jiān)測垂直管理、藍天保衛(wèi)戰(zhàn)和全國空氣質(zhì)量排名催生了政府端需求在過去兩年快速增長。而國內(nèi)目前布設(shè)的監(jiān)測點位有限，難以滿足精準治理要求，科學、全面、動態(tài)的網(wǎng)格化監(jiān)測成為剛需，網(wǎng)格化市場爆發(fā)，成為建立智慧城市重要節(jié)點。由于網(wǎng)格化監(jiān)控區(qū)域大、點位相對較多，后期的質(zhì)控運營顯得尤為重要。

監(jiān)測領(lǐng)域綜合服務(wù)商，網(wǎng)格化監(jiān)測行業(yè)領(lǐng)先，運維業(yè)務(wù)大幅增長

經(jīng)過二十余年技術(shù)積累，公司擁有齊全的產(chǎn)品線、全參數(shù)有效性監(jiān)測。在常規(guī)空氣監(jiān)測市場保持較高市場份額的同時，由于布局早、技術(shù)領(lǐng)先和推進力度大，公司在網(wǎng)格化監(jiān)測市場占據(jù)領(lǐng)先地位。截至9月底，網(wǎng)格化已覆蓋全國18個省份，137個城市；管理咨詢服務(wù)項目涵蓋四十余個市、區(qū)縣。網(wǎng)格化監(jiān)測業(yè)務(wù)除設(shè)備，對于監(jiān)測數(shù)據(jù)的建模、處理、分析以及咨詢方案將提供更大市場。公司運維收入持續(xù)快速增長，19年上半年公司運營收入同比+128%，在今年政府需求下滑的大背景下，保障了公司營收和利潤增長。另外，隨著流域治理的深入推進，公司水質(zhì)監(jiān)測訂單增速明顯加速，并取得了中國環(huán)境監(jiān)測總站訂單和地方性的水質(zhì)監(jiān)測大單，水質(zhì)監(jiān)測業(yè)務(wù)將成為公司未來新的增長點。

牽頭組建河北環(huán)保創(chuàng)新中心，打造生態(tài)綜合服務(wù)商


公司遵循從環(huán)境監(jiān)測裝備制造商到環(huán)境數(shù)據(jù)服務(wù)提供商再到生態(tài)環(huán)境質(zhì)量綜合服務(wù)商的發(fā)展戰(zhàn)略。公司9月份獲批牽頭組建河北省環(huán)保創(chuàng)新中心，對公司業(yè)務(wù)的發(fā)展具有重要意義，有助于下一步拿區(qū)域環(huán)境治理綜合訂單。公司聯(lián)合各大院校和環(huán)保企業(yè)，共同打造環(huán)保創(chuàng)新中心。公司已與辛集市政府簽訂協(xié)議，啟動創(chuàng)新中心基地在當?shù)氐慕ㄔO(shè)，同時拿下當?shù)丨h(huán)境綜合治理的訂單。

維持買入評級，合理估值9.12-10.26 元

公司經(jīng)營穩(wěn)健，訂單充足，網(wǎng)格化監(jiān)測的快速復制，運營收入占比提升，大力拓展生態(tài)環(huán)境綜合服務(wù)商業(yè)務(wù)范圍?？紤]到今年政府需求放緩，我們下調(diào)19-21年的利潤預(yù)測到3.12/4.19/5.42億，分別下調(diào)8%/9%/11%，對應(yīng)估值13/9/7X。公司合理估值在9.12-10.26元，對應(yīng)27%-44%的空間，維持“買入”評級。


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