主題：先河環(huán)保：立足監(jiān)測(cè)，加碼環(huán)境綜合服務(wù)


先河環(huán)保(7.660, 0.03, 0.39%)：立足監(jiān)測(cè)，加碼環(huán)境綜合服務(wù)

市場(chǎng)集中度提升，監(jiān)測(cè)站點(diǎn)下沉和精準(zhǔn)治污需求催化行業(yè)需求

隨著國(guó)家對(duì)環(huán)境監(jiān)測(cè)的重視，環(huán)境監(jiān)測(cè)儀器行業(yè)市場(chǎng)具有良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。環(huán)境監(jiān)測(cè)垂直管理、藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)和全國(guó)空氣質(zhì)量排名催生了政府端需求在過(guò)去兩年快速增長(zhǎng)。而國(guó)內(nèi)目前布設(shè)的監(jiān)測(cè)點(diǎn)位有限，難以滿足精準(zhǔn)治理要求，科學(xué)、全面、動(dòng)態(tài)的網(wǎng)格化監(jiān)測(cè)成為剛需，網(wǎng)格化市場(chǎng)爆發(fā)，成為建立智慧城市重要節(jié)點(diǎn)。由于網(wǎng)格化監(jiān)控區(qū)域大、點(diǎn)位相對(duì)較多，后期的質(zhì)控運(yùn)營(yíng)顯得尤為重要。

監(jiān)測(cè)領(lǐng)域綜合服務(wù)商，網(wǎng)格化監(jiān)測(cè)行業(yè)領(lǐng)先，運(yùn)維業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)

經(jīng)過(guò)二十余年技術(shù)積累，公司擁有齊全的產(chǎn)品線、全參數(shù)有效性監(jiān)測(cè)。在常規(guī)空氣監(jiān)測(cè)市場(chǎng)保持較高市場(chǎng)份額的同時(shí)，由于布局早、技術(shù)領(lǐng)先和推進(jìn)力度大，公司在網(wǎng)格化監(jiān)測(cè)市場(chǎng)占據(jù)領(lǐng)先地位。截至9月底，網(wǎng)格化已覆蓋全國(guó)18個(gè)省份，137個(gè)城市；管理咨詢服務(wù)項(xiàng)目涵蓋四十余個(gè)市、區(qū)縣。網(wǎng)格化監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)除設(shè)備，對(duì)于監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)的建模、處理、分析以及咨詢方案將提供更大市場(chǎng)。公司運(yùn)維收入持續(xù)快速增長(zhǎng)，19年上半年公司運(yùn)營(yíng)收入同比+128%，在今年政府需求下滑的大背景下，保障了公司營(yíng)收和利潤(rùn)增長(zhǎng)。另外，隨著流域治理的深入推進(jìn)，公司水質(zhì)監(jiān)測(cè)訂單增速明顯加速，并取得了中國(guó)環(huán)境監(jiān)測(cè)總站訂單和地方性的水質(zhì)監(jiān)測(cè)大單，水質(zhì)監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)將成為公司未來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

牽頭組建河北環(huán)保創(chuàng)新中心，打造生態(tài)綜合服務(wù)商


公司遵循從環(huán)境監(jiān)測(cè)裝備制造商到環(huán)境數(shù)據(jù)服務(wù)提供商再到生態(tài)環(huán)境質(zhì)量綜合服務(wù)商的發(fā)展戰(zhàn)略。公司9月份獲批牽頭組建河北省環(huán)保創(chuàng)新中心，對(duì)公司業(yè)務(wù)的發(fā)展具有重要意義，有助于下一步拿區(qū)域環(huán)境治理綜合訂單。公司聯(lián)合各大院校和環(huán)保企業(yè)，共同打造環(huán)保創(chuàng)新中心。公司已與辛集市政府簽訂協(xié)議，啟動(dòng)創(chuàng)新中心基地在當(dāng)?shù)氐慕ㄔO(shè)，同時(shí)拿下當(dāng)?shù)丨h(huán)境綜合治理的訂單。

維持買入評(píng)級(jí)，合理估值9.12-10.26 元

公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，訂單充足，網(wǎng)格化監(jiān)測(cè)的快速?gòu)?fù)制，運(yùn)營(yíng)收入占比提升，大力拓展生態(tài)環(huán)境綜合服務(wù)商業(yè)務(wù)范圍。考慮到今年政府需求放緩，我們下調(diào)19-21年的利潤(rùn)預(yù)測(cè)到3.12/4.19/5.42億，分別下調(diào)8%/9%/11%，對(duì)應(yīng)估值13/9/7X。公司合理估值在9.12-10.26元，對(duì)應(yīng)27%-44%的空間，維持“買入”評(píng)級(jí)。


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